Finanzas.com

Pero la Institución Supranacional también reconoce hasta cuatro factores de riesgo para la continuidad de la recuperación: 1. La subida de los precios del petróleo; 2. El importante peso del consumo privado; 3. La debilidad que sigue mostrando la creación de empleo; 4. La posibilidad de sobrevaloración en los precios de la vivienda en numerosos países.

Por cierto, con relación a este último tema ayer nos sorprendió ?la solución? propuesta por la CML (equivalente a la asociación de prestamistas para el sector inmobiliario) en el Reino Unido: doblar los tipos de interés oficiales desde el 4,25% actual.

No es que recomienden la subida, simplemente reconocen que este nivel de tipos sería necesario para  frenar la demanda de viviendas hasta llevar a una corrección de los precios. No quiero ni pensarlo.

LA ESPECULACIÓN DOMINA EL PRECIO DEL PETRÓLEO

El petróleo volvió ayer a los niveles máximos de los últimos años, para cerrar ligeramente a la baja. Algunos analistas han recogido la nueva subida de los precios como un nuevo ejemplo de ?la especulación que domina a este mercado?.

Totalmente de acuerdo, con relación a las características de especulativo en un mercado donde la información escasea.

Pero también es evidente que en estos momentos el riesgo no es tanto la escasez de petróleo como la de gasolina. Y especialmente en EEUU, con las refinerías produciendo al 96% de su capacidad y ante la proximidad del aumento de la demanda estacional del verano.

El aumento decidido unilateral de la producción decidido por Arabia Saudita podría impedir a corto plazo que los precios rebasen la barrera de los 40 dólares por barril (mis analistas técnicos me alertan del riesgo de alcanzar niveles de precios de 44-45 dólares por barril), pero no facilitar su descenso.

De hecho, ayer algunos miembros de la OPEP parece que partieron de un hecho claro: El suelo para los precios del crudo en los próximos meses estará más cerca de los 28/30 dólares que del anterior rango bajo de 22 dólares por  barril.

Por otro lado, ayer Snow clarificó que la demanda desde el G7 para que los países productores aumenten la oferta de crudo se extiende también a Rusia, que estaría produciendo por debajo de su capacidad.

ENTRE DIVISAS ANDA EL JUEGO...

En la conferencia conjunta posterior a la reunión entre los Secretarios del Tesoro de EEUU y del Reino Unido se reconoció la importancia de que los mercados de divisas se muevan libremente.

Y esto con una referencia clara a China, aunque reconocieron que se están produciendo avances sobre el tema en la negociación con el gigante asiático.

Por lo demás, Snow consideró ?normal? que los tipos de interés suban en un contexto de recuperación de la economía como el actual. Una recuperación sólida, en su opinión.

LA ENÉSIMA PREVISIÓN OPTIMISTA PARA JAPÓN

Por último, hubo una referencia explícita tras la reunión a Japón: ?es preciso que sus autoridades continúen con el saneamiento de su sistema financiero?.

?Espero que los principales bancos hayan avanzado en su saneamiento incluso antes de la fecha tope de marzo del 2005?; así se expresaba ayer el Ministro de finanzas japonés.

Es un tema importante. Como también lo es el mayor optimismo de los analistas y economistas para el final de la deflación: en una encuesta publicada hoy se adelanta su final, hasta 2006/2007. Sólo nos falta esperar entre 2 y  3 años.

También hoy hemos conocido las actas de la última reunión del Banco Central de Japón (BOJ): Escaso impacto por el momento de la subida de los precios del petróleo. Aunque también mucha cautela ante el impacto negativo de una subida demasiado fuerte de los tipos de interés a medio y largo plazo.

Tanto en Japón como en EEUU. ¿O debería decir en EEUU y en Japón?.

LA CRÍTICA ITALIANA AL EURO

Por último, no puedo dejar de mencionar los comentarios que ayer realizó el Primer Ministro italiano con relación al EURO: ?Es inconcebible su elevada valoración actual?; ?es un ejemplo del fracaso de las autoridades económicas?.

Recordar como hace ya algunos meses fue también Berlusconi el que habló de la necesidad de que la moneda europea volviera a niveles más coherentes, ?en niveles de la paridad?.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer plano. Mientras, el Nasdaq volvió a finalizar la jornada con subidas, en esta ocasión del 0,41%. La caída del Dow fue justificada por el castigo a las empresas tabacaleras tras la sentencia de un juez eliminando la posibilidad de establecer un tope a las demandas.

· Las bolsas europeas cerraron ayer con subidas. En el caso del Eurostoxx50, una subida moderada del 0,6%. Trichet descartó ayer que el BCE tenga mucho margen adicional de maniobra en caso de un recorte de tipos. También valoró los niveles actuales como ?excepcionalmente bajos?.

· El Nikkei ha cerrado hoy con un descenso del 1,25%. En el resto de las bolsas asiáticas también recortes: del 1% el Hang Seng, 1,95% el Kospi. Mucha atención mañana a la publicación en China del dato de precios industriales de abril.

· Los mercados latinoamericanos con subidas. En Chile el crecimiento en el primer trimestre fue del 4,8%, más del 5,2% la demanda doméstica. En Brasil se espera el dato de crecimiento del primer trimestre para mañana. En México el dato de inflación de mayo, la primera quincena del mes, fue mucho menor de lo esperado.

· El precio del petróleo por encima de los 38 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 387 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? Ya hemos visto los datos de la zona euro: desglose del crecimiento en Alemania, encuesta IFO, pedidos manufactureros en Francia y precios industriales en España. En EEUU esperamos la encuesta de consumo de mayo y la venta de viviendas.