Finanzas.com

También el FMI emitía un informe a finales de la semana pasada considerando que,  aunque la economía europea sale del estancamiento, resulta preocupante su escaso dinamismo y dependencia del crecimiento internacional.

Al menos las autoridades europeas parecen darse cuenta de los problemas que presenta la economía: necesita reformas estructurales, medidas de oferta (desregulación y liberalización de mercados) que lleven a un aumento del crecimiento potencial. Pero los ministros de economía de Alemania, Francia y UK también apelaron a una lectura más flexible del PEC.

¿Más flexible? Algunos se llevarán las manos a la cabeza ante semejante petición. Pero si en la práctica se ha dejado de aplicar. Quizá es esto lo que persigan: hacer oficial la flexibilidad que de hecho que ya presenta su aplicación.

NOS ESPERA UNA SEMANA 'MOVIDA'...

La semana pasada fue escasa en datos económicos. Por el contrario, la actual estará repleta de referencias importantes. En la zona euro desde encuestas de confianza hasta inflación y la M3. En EEUU la revisión de los datos de crecimiento del primer trimestre, también encuestas de confianza y pedidos duraderos.

En Japón, considerando la balanza comercial, inflación, desempleo y gastos familiares.

En definitiva, datos más que de sobra para que saquemos conclusiones sobre las consecuencias de la actual inestabilidad de los mercados financieros.

También conclusiones sobre la disposición de algunos bancos centrales, especialmente la Fed y el Banco de Inglaterra (BOE), para subir sus tipos oficiales en la próxima reunión.

LA MAGNITUD DE LA SUBIDA DE TIPOS EN EEUU

Bueno, la cuestión parece que está variando en el caso de la Fed, ya no tanto sobre si habrá o no subida de tipos como de su magnitud.

Por el momento, existe unanimidad sobre una subida de tipos de 0,25 puntos. Incluso el propio Snow así lo consideró en una entrevista tras la reunión del G7 del fin de semana. Pero, de forma paralela, el Secretario del Tesoro consideró que un aumento de los tipos de interés no pondría en peligro la recuperación.

Estoy de acuerdo, aunque otra cosa bien diferente sería si la Fed decide ?hacer caso al mercado? y aplica una subida de los tipos oficiales de más de 200 puntos básicos en un año.

Al mercado y al FMI, con su economista jefe advirtiendo de la necesidad de alcanzar tipos neutrales del 3% en un año para prevenir el riesgo de inflación.

LOS INCONVENIENTES DE UN CRUDO CARO

¿Una inflación derivada de los precios del petróleo? Si hace unas semanas reconocíamos nuestro asombro por la escasa atención que parecían mostrar las autoridades mundiales a la subida de los precios del petróleo, en los últimos días este interés se ha acentuado.

El comunicado del G7 se ha centrado en la petición a los productores de petróleo (no sólo la OPEP) para que aumenten la producción, limitando de esta forma el riesgo de que la subida de los precios del petróleo amenace la recuperación mundial.

El propio Snow consideraba tras la Reunión que es vital contener los precios (¿recuerdan como a finales de abril despreciaba su impacto dada la solidez de la recuperación?).

Más llamativa ha sido la advertencia del Ministro de economía japonés, considerando que la subida de los precios del petróleo podía amenazar los esfuerzos del gobierno para acabar con la deflación.

EL HORIZONTE DEL MERCADO DEL PETRÓLEO

Bueno, pues la OPEP pareció obviar todas estas peticiones en su reunión del sábado. ?Esperaremos a la reunión oficial del 3 de junio para tomar una decisión?.

Por el contrario, Arabia Saudita, en el fondo el único país que tiene capacidad excedente de producción, consideró probable que aplicara un aumento de la producción de hasta 2,5 millones de barriles/día.

Naturalmente, el precio del petróleo corrigió ligeramente hasta los 37,4 dólares por barril. ¿El inicio de una corrección más intensa? A pesar de la dificultad que supone hacer una predicción a corto plazo, yo me inclino porque los precios se mantengan en niveles de 38-40 dólares por barril a corto plazo.

Y es que, más que un problema de oferta de petróleo, el problema es de oferta de gasolina en EEUU. Para la segunda parte del ejercicio esperamos que los precios del petróleo bajen hasta niveles de 30 dólares por barril.

¿Mercados a corto plazo? En rango hoy, aunque espero niveles más bajos para las bolsas y la deuda durante la semana. Siguen siendo niveles de soporte importantes en 11,5 Bund y 7.680 puntos en el Ibex.

El euro en niveles de 1,19 dólares, hasta 1,205. Seguimos viendo más razones para romper la parte baja del rango.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró el viernes con una subida del 0,3% (baja un 0,5% en la semana). Por el contrario, tras subir el Nasdaq un 0,8% el viernes, la subida acumulada en la semana es deL 0,6%. Algún analista ha hablado de la parálisis del mercado hasta el FOMC de finales de junio. También alega que en el pasado la subida de tipos ha llevado a una fuerte subida del mercado (ya saben, vender con el rumor y comprar con...). ¿Mi opinión? Demasiado obvio para que finalmente ocurra. En definitiva, o el mercado retoma las ganancias antes del FOMC o tendremos un verano con nuevos mínimos en las bolsas. Veremos.

· Las bolsas europeas cerraron el viernes, de nuevo, con caídas: el Eurostoxx50 cayó un 0,3% (plano en la semana). El FMI advirtió al BCE que podría necesitar bajar los tipos oficiales si la recuperación no se consolida. Una posibilidad que parece no tener en cuenta el propio BCE: Libscher consideró el viernes que los tipos de interés actuales son bajos como para favorecer el crecimiento de la economía.

· El Nikkei cierra hoy con una subida del 0,3%, perdiendo buena parte de las subidas iniciales. En el resto de las bolsas asiáticas hemos visto también subidas. La mayor ha sido el 1,7% del Kospi.

· Los mercados latinoamericanos el viernes planos o con caídas. El presidente Lula considera que el gobierno podría replantearse un objetivo conjunto de crecimiento e inflación. En Argentina, el presidente Kirchner considera que la oferta de reestructuración de la deuda partirá de la oferta inicial de una quita del 75 %.

· El precio del petróleo en las cercanías de los 36 dólares por barril. El precio del oro en niveles de 384 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar a corto plazo? Hoy escasos.