Finanzas.com

El ?sí, pero? puede ser en ocasiones más negativo, en términos de inestabilidad de los mercados,  que una afirmación clara. Sin duda, una de las críticas a la gestión de la política monetaria de la Fed desde el año pasado.

Otros comentarios ayer de Stern pueden resumirse en los siguientes puntos: 1. Probable subida de tipos, aunque el timing es complicado de precisar; 2. Menor expansión monetaria por la subida de los tipos del mercado; 3. El petróleo podría moderar el crecimiento del consumo privado, aunque es complicado que amortigüe la recuperación; 4. Pocos riesgos de una inflación generalizada.

Ahora espero que otros miembros de la Fed cumplan con su papel de transparencia y clarificación de las dudas que aún subyacen en los mercados. Especialmente, que no generen más confusión entre los agentes económicos. Esto al menos esperamos de los comentarios hoy de Greenspan, McTeer y Bernanke. Veremos.

LOS 'TIPOS' Y EL PETRÓLEO,  PROTAGONISTAS

El papel protagonista para los mercados en estos momentos se reparte entre las expectativas de subidas en los tipos oficiales y las subidas de los precios del petróleo.

Ayer la publicación de los inventarios de crudo y gasolina en EEUU, en general algo más bajos de lo esperado, fue el detonante para que los precios del petróleo alcanzaran de nuevo los máximos del año (y cerca de los máximos históricos).

¿Será capaz la OPEP de moderarlos en su reunión del sábado? Me gustaría, aunque lo descarto. Pero tampoco espero que los precios suban más allá de los 40 dólares por barril, aunque el riesgo es claro.

Sigo pensando que el riesgo no se centra tanto en la evolución de la oferta de petróleo como en la de gasolina, especialmente en EEUU. Una cuestión difícil de resolver con un aumento de crudo, en mayor medida si se trata de una subida de producción sólo teórica.

LAS AGUAS VOLVERÁN A SU CAUCE ALGÚN DÍA...

Y retomamos los descensos de las bolsas. Después de leer mis comentarios en las últimas semanas,  seguro que alguien podría pensar que quiero que las bolsas caigan. Es cierto: lo considero necesario para que la siguiente subida sea sostenida.

¿Cuándo se producirá? Cuando finalicen las incertidumbres (petróleo y tipos) y con niveles de precios ?baratos?. Claro que esto no va a ocurrir a corto plazo. Y pienso en semanas e incluso meses.

Pero sin darnos cuenta, poco a poco nos vamos aproximando a esta situación. Por ejemplo, la magnitud de la subida de tipos por la Fed a finales de junio nos dará una idea sobre la ?cautela? real de la Fed al subir los tipos. Y es que a pesar de que el mercado espera una subida de 0,25 puntos, el temor (riesgo) es que finalmente sea mayor.

Por lo que respecta a los precios del petróleo, es evidente que el paso del tiempo va  en contra de su mantenimiento en los niveles actuales. Ya no es sólo por el aumento estacional de la demanda de gasolina en EEUU. Además, es evidente que se producirá un descenso también estacional de la demanda de crudo.

Entre medias, me quedo con este segundo factor para moderar los precios del petróleo en la segunda mitad del año hasta niveles de 30 dólares por barril.

LA SITUACIÓN DE LOS MERCADOS

Y por último debemos considerar los niveles importantes de las bolsas tras las caídas de las últimas semanas.

En mi opinión, niveles de 7.200 puntos en el Ibex y de 9.800 puntos en el Dow. Su ruptura nos puede anticipar que estamos ante algo más peligroso que una consolidación de las bolsas tras las fuertes subidas del año pasado. Yo por el momento no lo espero, pero tampoco lo puedo descartar.

¿Y para el resto de los mercados? A muy corto plazo el euro/dólar en niveles de 1,185-1,201; Bund entre 112,09-112,75. Pero en este caso espero (naturalmente no descarto) ver niveles más bajos a corto plazo.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer finalmente a la baja, con un descenso del 0,31%. El Nasdaq cerró prácticamente plano. Las volatilidades implícitas al alza, a lo largo de la curva en los niveles más elevados desde la segunda mitad del año pasado (entre 20-22% la curva de volatilidad del Eurostoxx50).

· Las bolsas europeas ayer al alza, en promedio del 1,8%. En el Reino Unido las actas de la última reunión del Baco de Inglaterra (unanimidad para una subida de tipos de 0,25 puntos) mostraron una fuerte discusión sobre la posibilidad de una subida de tipos mayor, ante la combinación de fuerte crecimiento económico e inflación a corto plazo por encima del objetivo. Esperamos que en junio suban otros 25 puntos básicos (5,25% a final de año).

· El Nikkei ha cerrado hoy con una caída del 0,96%. En el resto de las bolsas asiáticas las caídas han sido mayores, en niveles del 1,5-2%. Sin cambios en la bolsa china ante el inicio de conversaciones entre los gobiernos de China y Taiwán. En Japón el Sumitomo reconoce conversaciones con el UFJ para posible adquisición.

· Los mercados latinoamericanos ayer con fuertes subidas. Pero las monedas siguieron  a la baja. El gobierno argentino reconoce que estudia la posibilidad de establecer retenciones sobre las exportaciones de gas.

· El precio del petróleo en niveles de 37,8 dólares por barril. También subidas en los precios del oro, hasta los 380 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU tendremos tanto las peticiones de subsidios semanales e índice de indicadores. En Alemania probablemente comenzará el goteo de datos de inflación por lander. En el Reino Unido conoceremos los datos de ventas al por menor.