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¿Y si  esto no ocurre? Issing ofreció ayer los síntomas y el diagnóstico de los problemas de la economía europea: elevado paro, reducido crecimiento y elevado déficit público.

En definitiva, es preciso continuar con las reformas estructurales para aumentar el crecimiento potencial y hacer a la economía europea más flexible.

¿Más recortes de tipos? Pero, ¿solucionarían algo ahora? Debemos también partir de que el BCE espera que la profundización del crecimiento mundial al mismo tiempo que la estabilidad del euro, tengan contribuya a la continuidad del crecimiento de la zona.

Entonces, ¿por qué quemar cartuchos ahora bajando de nuevo los tipos? Especialmente si consideramos que la Fed y el BOE los van a subir.

LA ACTUALIDAD ASIÁTICA

Hoy hemos visto un nuevo fuerte descenso de las bolsas asiáticas, lo que está teniendo un impacto marginal sobre las europeas. El Nikkei ha perdido al cierre un 2,95% con muchos analistas alertando de la combinación de riesgos en estos momentos. Riesgos de desaceleración económica en China.

Aunque los datos publicados hoy no son precisamente negativos: un aumento de la producción industrial del 19,1% en abril (19,4% anterior); 42,9% en las importaciones; inversión directa desde el exterior 5,500 millones de dólares (5.800 millones en marzo); aumento de las exportaciones del 32,4%.

Hay una fuerte expectación sobre el dato de inflación que conoceremos mañana, con la mayoría del mercado esperando una aceleración de la inflación hasta niveles del 3,2/3,4% frente al 3% anterior

JAPÓN: LA ETERNA PROMESA DE LA RECUPERACIÓN

Pero los inversores hoy también se han mostrado defraudados por los datos económicos publicados en Japón. Especialmente un inesperado descenso de los pedidos de maquinaria en marzo, -3,2% frente a la subida esperada (se revisa a la baja el crecimiento anterior hasta un 2,8% desde el 4,9%). En definitiva, un aumento anual del 0,2% frente al 10,9% previsto.

Naturalmente, este dato tendrá su impacto en el crecimiento del PIB del primer trimestre que conoceremos la semana próxima. Pero, lo que es más importante, de tener continuidad en los próximos meses supondría una amenaza al ritmo esperado de recuperación entre 2004/2005.

Recordad que la OCDE espera que la economía japonesa crezca un 3% este año y 2,8% el próximo.

Por último, tampoco ha sido positivo el dato del crédito bancario en abril: 40 meses de descensos consecutivos que han tenido continuidad el mes pasado con una caída del 4% anual. No es extraño de esta forma la diferencia que presenta el crecimiento de la base monetaria en niveles del 15% anual frente al 1,7% de la liquidez agregada.

El gobernador del BOJ ha tratado esta mañana de cerrar el debate que ha surgido en las últimas semanas sobre un cambio en la política monetaria en Japón: seguirá siendo extremadamente expansiva como la actual mientras no se pueda confirmar totalmente que el crecimiento es sostenido.

También ha reconocido que la deflación se modera, aunque se mantendrá en los próximos meses. Por último, ha reconocido que sigue con atención la inestabilidad actual (caídas) en los mercados de deuda y bolsa.

Por cierto, ninguna referencia a la reciente evolución del yen. ¿Será porque cotiza a niveles de 114 frente al teórico suelo oficial de 105?. Será

¿PRECIOS ATRACTIVOS EN LAS BOLSAS?

Las bolsas de EEUU recuperaron ayer al cierre buena parte de las caídas registradas durante el día, incluso hasta cerrar el Dow en terreno positivo.

He leído como un analista rápidamente ha justificado este movimiento como ?una reacción lógica ante los atractivos precios y cuando todas las malas noticias ya están en los precios?.

¿No es un poco pronto para afirmarlo? Aunque reconozco que los precios de las bolsas europeas son realmente atractivos, es evidente que el sentimiento actual de los inversores comienza a ser más negativo que hace unos meses.

Las razones ya las conocemos, y sin duda podrían seguir golpeándonos en las próximas semanas. Además, existen serias dudas sobre si el atractivo fundamental de las bolsas es compartido también por las norteamericanas.

En definitiva, seguimos negativos para la evolución de las bolsas y deuda a corto plazo. Niveles de referencia de 7600 y 112,5 para el Ibex y Bund. Y también cortos de euro, con riesgo de ruptura a la baja a corto plazo del nivel 1,1780 dólares (1,15-1,16 dólares).

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer con una subida del 0,26%. El Nasdaq retrocedió al cierre un 0,5%. Importante demanda en la subasta de 5 años ayer en EEUU: las peticiones representaron más de 2,6 veces los 15.000 millones adjudicados, el mayor ratio de los últimos meses. Aunque las peticiones de terceros (incluidos bancos centrales) apenas representaron un 34% del total.

· Las bolsas europeas ayer con descensos: el Eurostoxx50 más del 1,5%. Sigue el debate sobre el PEC, con el canciller alemán alertando que intentará alcanzar un acuerdo con otros gobiernos sobre el tema (¿flexibilizarlo más?). Ayer el BOE elevó su previsión de inflación (por encima del 2%) y crecimiento para este año. ¿Tipos al 5,5% a final de año? Espera que ambas cifras se moderen en dos años, probablemente como consecuencia de una moderación de los precios de las viviendas.

· El Nikkei con un descenso hoy del 2,95%. El resto de las bolsas asiáticas con fuertes caídas: del 3,3% el Kospi y 0,7% el Hang Seng.

· Los mercados de Latinoamerica ayer con fuertes descensos, con la excepción de la bolsa mexicana que finalizó con una subida del 0,5%. Pero el peso mexicano alcanzó un nuevo mínimo en el año en niveles de 11,6 unidades por dólar.

· El precio del petróleo en niveles de 37,8 dóalres por barril. El presidente de la OPEP reconoce que no hay unanimidad en el Cártel sobre la posibilidad de un aumento en la producción por 1,5 millones de barriles en la reunión de final de mes.  El precio del oro en niveles de 378 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU tendremos los precios industriales, desempleo semanal y ventas al por menor. En la zona euro ya hemos visto el crecimiento alemán del primer trimestre y esperamos la inflación de abril en Francia.