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Sinceramente, me cuesta mucho responder ahora a estas preguntas. Con todo, sí parece apropiado retomar algunas de las estimaciones que publicó la OCDE hace algún tiempo sobre los dos impactos anteriores para las principales economías industrializadas.

Una subida del 50% en los precios del petróleo se traduciría en el primer año en un menor crecimiento 0,6 puntos en Alemania, 0,4 puntos en Japón, 0,3 en EEUU, 0,4 en la zona euro y 0,3 para la propia OCDE.

De forma paralela, la subida anterior repercutiría con un alza de 0,4 puntos en la inflación de Alemania, 0,4 también en Japón, 0,5 en EEUU y 0,6 puntos para el conjunto de la OCDE.

Naturalmente, el contexto concreto en que se produzca esta subida puede hacer que el daño anterior sea menor. Por ejemplo, la debilidad del crecimiento puede llevar a que las empresas absorban parte de la subida de los precios del petróleo con sus márgenes.

O también la elevada productividad marginal en EEUU, mayor en estos momentos que años atrás, puede también actuar de colchón en la economía norteamericana.

Por último, el impacto anterior también depende de que los agentes económicos consideren las subidas de los precios del petróleo como sostenibles. ¿Alguien puede tenerlo claro?.

LA FED DESPEJA EL PANORAMA POR EL MOMENTO

Bueno, pues ya hemos confirmado como la Fed prepara la primera subida de tipos en tres años. Una subida que puede iniciar la escalada hasta llevarlos a su neutralidad.

Pero también nos repitió ayer que esta subida de tipos no será brusca, acomodándose a cada momento. Vamos que intentará que la búsqueda de la neutralidad en los tipos de interés tenga el menor impacto posible en los mercados y economía.

¿Y el resto de los bancos centrales? Aún seguimos pensando que el Banco de Inglaterra (BOE) subirá sus tipos mañana jueves. Y sin cambios en el caso del BCE.

EUROPA NO ES COMPETITIVA

Ayer el gobernador del BOE se mostró bastante neutral sobre la recuperación económica del área euro. Pero fueron los comentarios de Sinn del IFO los que más nos llamaron la atención: negativo para la economía alemana, sobre la que pesa la pérdida de competitivad, elevada competencia exterior y lentitud política para acometer ajustes.

Ayer conocimos los datos de una encuesta sobre la competitividad mundial, en función de la eficiencia del gobierno, eficiencia de las compañías, infraestructuras y situación económica.

Las conclusiones son claras: EEUU, Singapur y Canadá son los países más competitivos (Alemania está en el puesto 21). Los mayores progresos durante el año pasado correspondieron a los países asiáticos, mientras retrocedió la posición de la zona euro.

CHINA AMENAZA A SU REGIÓN

Y hablando de bancos centrales, no puedo dejar de lado los comentarios hoy del presidente del Banco Central de Corea: ?se tomaran las medidas necesarias para proteger al país de un potencial shock negativo desde China?.

Bueno, más tarde reconoció que no espera que este riesgo se materialice a corto plazo. Pero ya sabemos al menos que se preparan frente a esta eventualidad negativa.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer plano, tras una subida inicial tras conocer el comunicado del FOMC. El Nasdaq finalizó con una subida de 0,5%. Ligeros descensos en el S&P en estos momentos en aplicaciones. Los inversores se centran ahora en los datos de empleo que se publicarán el viernes. Mucha preocupación ante el aumento reportado ayer en el número de despidos.

· Las bolsas europeas finalizaron ayer con descensos, aunque moderados. Los datos de precios industriales subieron en marzo ante las tensiones en el petróleo.

· Las bolsas asiáticas mantienen hoy un tono ambiguo: descenso del 1% en Hong Kong y subida del 0,2% del Kospi.

· Los mercados latinoamericanos ayer con moderadas subidas. El FMI se mostró confiado que las autoridades de Brasil puedan capear cualquier shock exterior.

· El precio del petróleo en 35,9 dólares por barril. El precio del oro también repunta hasta los 397 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU tendremos el ISM de servicios de abril. En la zona euro también el PMI de servicios, desempleo en Alemania y ventas al por menor del área.