Finanzas.com

Según la información publicada en dos periódicos en los últimos días, una fuente sin especificar del BOJ (Banco Central ce Japón) consideraba que habría finalizado la política de intervenciones para detener la caída del dólar.

Y esto por tres razones:

1. El crecimiento de la economía japonesa ya no dependería sólo del sector exterior, de forma que la demanda doméstica podría tomar el testigo como motor de la recuperación.

2. La banca habría avanzado de forma importante para sanear su balance, con previsiones para el 2005 de activos incobrables hasta un 4% del total frente al 6,5% actual.

3. Cada vez más indicios del final de la deflación, aunque muy por debajo de un hipotético nivel objetivo de inflación de entre el 1-2%.

NO ECHAR LAS CAMPANAS AL VUELO EN JAPÓN...

Dejar que el yen se fortalezca sería, de esta forma, la solución para ?controlar? la evolución dispar de los mercados. Hoy al menos así se ha materializado, con recuperaciones de la deuda y continuidad en la corrección del Nikkei.

¿Mi opinión? Sinceramente, sigo más negativo sobre la consolidación de la economía japonesa que lo que parece avanzar el mercado.

Esto no es obstáculo para que considere que la continua entrada de capital del exterior (durante el 2003 coincidió un superávit en la balanza corriente y de financiera) sea un motivo de preocupación de las autoridades japonesas.

A muy corto plazo el dólar podría alcanzar niveles de 103,9 yenes, pero veo improbable una caída mayor sin que las autoridades (el MOF) lo detengan a través de nuevas intervenciones.

Con todo, la publicación mañana de la encuesta Tankan del primer trimestre se convierte ahora en la principal referencia para los inversores. Y se prevé un fuerte aumento, el mayor nivel de los últimos años.

LA ACTUALIDAD DEL 'PLANETA AMERICANO'

Hace unas semanas conocíamos el diagnóstico de la Fed sobre la situación actual: paciencia en la normalización de los tipos de interés, en buena parte por la debilidad mostrada por la evolución del mercado de trabajo.

La conclusión del mercado fue clara: no habrá subida de los tipos oficiales hasta el 2005. ¿Seguro? En los últimos días estamos escuchando como algunos miembros de la autoridad monetaria norteamericana se muestran cada vez más inquietos ante los ?bajos? niveles de tipos.

Ayer volvimos a sentirlo en los comentarios de los miembros de la Fed Guynn y Poole. Los dos coincidieron en que mantener una política monetaria excesivamente laxa durante más tiempo del debido puede llevar a excesos.

En el caso de Poole, además, consideró que la política monetaria debe cumplir con su carácter de preventiva anticipando un repunte de inflación.

La cuestión ya no es si los tipos de interés como cuándo van a subir. ?Hasta que la situación económica  lo permita?; en esta ocasión ha sido Bernanke, el representante más claro de la política laxa actual. También Bernanke consideró ayer que tan malo puede ser una inflación elevada como excesivamente baja.

Por último, descartó que la subida de los precios del petróleo haya supuesto un riesgo para el outlook actual (supongo que tanto para el crecimiento como para la inflación), al mismo tiempo que subordinó la corrección del déficit corriente a un rápido y fuerte crecimiento económico del resto del mundo.

Nosotros seguimos considerando posible que la primera subida de tipos se produzca en el primer trimestre del 2005.

¿SE ASUSTA LA FED POR LAS ELECCIONES?

¿Pueden influir las elecciones de noviembre a la Fed? Ayer hicieron esta pregunta a Poole, respondiendo: ?es natural que la Fed huya de tomar decisiones cerca del periodo electoral, pero en caso de tener que hacerlo sin duda lo haría?.

Repito, no espero ninguna decisión antes de 2005. Salvo que los datos económicos en los próximos meses confirmen una fuerte recuperación del empleo. La Fed lo lleva esperando desde la segunda mitad del año pasado.

LA OPEP DECIDE HOY EN VIENA

Y hoy conoceremos la decisión de la OPEP sobre el recorte de la producción de 1 millón barriles/día decidida el 10 de febrero.

Según hemos podido escuchar, el Cártel está completamente dividido sobre esta posibilidad, aunque el hecho de que Arabia Saudita también se incline por el recorte de la producción se ha traducido en un aumento de los precios por encima de los 34 dólares por barril.

Bueno, esto y la noticia de un incendio en una refinería de BP en EEUU (aunque por el momento se ha rechazado que se trate de un sabotaje).

Por si acaso, el precio del oro se aproxima a los máximos del año de 426 dólares por onza, ahora en 423 dólares.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer con una subida del 0,5%, mientras el Nasdaq finalizó un 0,3% al alza. ¿Razones? Las mismas de los últimos días. Especulación sobre los datos de empleo que conoceremos el viernes y los resultados empresariales del primer trimestre, que comenzarán a publicarse la semana próxima.

· Las bolsas europeas finalizaron ayer con ligeros descensos: en el caso del Eurostoxx50 del 0,2%. Los datos conocidos ayer volvieron a reafirmar la confianza sobre la estabilidad de la inflación en los próximos meses (caída de los precios industriales en Francia e Italia).

· El Nikkei cierra hoy con un descenso, por tercer día consecutivo, del 0,19%. En el resto de las bolsas asiáticas hemos visto un comportamiento dispar: subida del 0,8% del Kospi frente al descenso del 0,2% del Hang Seng. El Ministro de finanzas repite que se intervendrá en el mercado de divisas para limitar la volatilidad. Y los datos económicos mixtos: la encuesta industrial PMI sube en marzo hasta 55,3 desde 54,6, pero fuerte descenso del 5,3% anual en los gastos de construcción de febrero. Por último, en una encuesta a inversores institucionales japoneses publicada hoy los resultados volvieron a reflejar la creciente confianza hacia la recuperación económica japonesa y desconfianza hacia la solidez del crecimiento de EEUU. En definitiva, aumenta el porcentaje del patrimonio en renta variable japonesa (33,9 desde 33), al mismo tiempo que baja el destinado a la bolsa estadounidense (39,4 desde 40,6%). En el caso de la renta fija, también baja el porcentaje destinado al mercado de EEUU (34,1 desde 35,1) en esta ocasión frente al aumento de la renta fija de la zona euro (38,8 desde 37,4).

· Los mercados latinoamericanos ayer finalizaron en general con subidas. En datos económicos destacar el fuerte aumento de la producción industrial de Chile, del 8.0 % anual en febrero.

· El precio del oro en 423 dólares por onza. El precio del petróleo por encima de 423 dólares por barril.

· ¿Factores a considerar hoy? En la zona euro tendremos varias encuestas de confianza elaboradas por Eurostat. También la primera estimación de la evolución de la inflación en marzo. Y por países, ventas al por menor en España y desempleo en Francia. En EEUU dos datos importantes: pedidos industriales e ISM de Chicago.