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Y por último, novedades en la evolución de los mercados. La más llamativa, como una consecuencia del temor a nuevos atentados e incertidumbre geopolítica (Oriente Medio vs. Extremo Oriente) es el descenso de las bolsas.

Muchos siguen esperando que retomen la tendencia al alza a corto plazo, aunque son cada vez más numerosos los que apuestan por una situación de corrección hasta que la certidumbre y confianza vuelvan a ser dominantes.

Y la deuda, donde los tipos de interés se han aproximado a los mínimos de la segunda mitad del año pasado. Y con cada vez más argumentadas previsiones de más descensos en los tipos de interés oficiales por parte del BCE.

¿La razón? Tan simple como que la economía se mantiene débil, la subida anterior (incluso a pesar de la corrección ya iniciada) del euro sigue siendo motivo de preocupación y la evolución de la inflación-liquidez no suponen en estos momentos riesgos para los objetivos de estabilidad a medio plazo.

UNA REFLEXIÓN SOBRE EL EURO

Precisamente la corrección del euro supone un motivo de reflexión en estos momentos: ¿se justifican niveles por encima de 1,15/1,2 dólares? Sí, ya sé que la media histórica no está muy lejos. Pero una cosa es la media histórica y otra bien diferente superarla.

Especialmente cuando la especulación sobre un descenso adicional del dólar se centra ahora sobre el yen y el resto de las monedas asiáticas.

Por último, el oro alcanza niveles de 420 dólares por onza. Está por debajo de máximos, pero su evolución es cuanto más llamativa en un contexto como el actual de subida del dólar frente al euro.

Tampoco podemos dejar de lado quizá lo más preocupante que nos han traído los mercados en este mes que finaliza: la subida de los precios del petróleo.

Ahora todas las miradas se centran en la decisión que pueda adoptar la OPEP en su reunión del miércoles.

¿Mi opinión? Haga lo que haga, los precios del petróleo altos (33-35 dólares por barril) nos van a acompañar durante buena parte del segundo trimestre.

EL RECORTE DE TIPOS SE ACERCA...

Dicho todo lo anterior, queda referirnos a los principales factores a considerar durante esta semana.

Es una semana especial, ya lo anticipo.

Especial porque cada vez hay más opiniones en el mercado a favor de un recorte de los tipos oficiales en la reunión del BCE del jueves.

Gertrude Tumpel-Gugerell consideró el viernes que un nuevo descenso de tipos sólo sería posible si las condiciones son propicias.

1. Es la tercera vez en apenas un mes que un consejero del BCE habla de la posibilidad de recortar los tipos (hasta el momento se rechazaba de plano).

2. Creciente énfasis, en las recientes comparecencias, en la debilidad de la demanda doméstica cuando se repite hasta la saciedad que el outlook para la estabilidad de la inflación es claro.

¿Mi opinión? Sigo dando una probabilidad del 50% a un recorte el jueves. Pero mayor en la reunión de mayo.

EEUU: NUEVA REVÁLIDA CON EL EMPLEO DE MARZO

Conjuntamente con la reunión del BCE, durante la semana tendremos también la publicación de los datos de empleo de marzo en USA.

A pesar del optimismo repetido por la Fed en los últimos meses, lo cierto es que los datos reales han seguido mostrando una debilidad extrema en el mercado de trabajo.

Tanto, que la propia Fed comienza a interrogarse en público sobre la extraña relación entre elevada productividad y debilidad del empleo.

Así al menos ocurrió en una reunión durante el fin de semana, donde más de 400 asesores que forman parte del staff de la Institución fue requerido para explicar por qué la creación de empleo sigue sin materializarse en un ciclo tan avanzado como el norteamericano.

Por cierto, con relación a los datos de empleo del viernes, y mostrando que no aprendemos, esperamos que la creación de empleo supere los 200.000 puestos al mismo tiempo que la tasa de desempleo baje hasta el 5,5 %. Aunque aún no puedo confirmarlo del todo, creo que el mercado ?desea? unos datos similares. Veremos.

AVISO A NAVEGANTES

Las siguientes líneas están dirigidas a aquellos que sean desconfiados:

1. El viernes hubo una reunión en Washington entre el presidente del BCE y el Secretario del Tesoro de EEUU, dos días más tarde que el segundo apelara a la necesidad de un mayor crecimiento interno de la economía de la zona euro.

2. Reunión del gobernador del Banco Central de China con la directora gerente del FMI (el candidato demócrata ha reiterado que intensificará la presión sobre las autoridades chinas para que abran su mercado y eliminen restricciones en su sistema de tipo de cambio).

INTERVENIR O NO INTERVENIR: EL DILEMA JAPONÉS

Por último, hoy un importante periódico internacional vuelve a reiterar que las autoridades japonesas se enfrentan a un fuerte debate en estos momentos entre la posibilidad de seguir interviniendo para detener la escalada del yen y la necesidad de no hacerlo dados los indicios de fortaleza de la economía japonesa.

Más de 285.000 millones de dólares se han empleado desde principios del año pasado para detener la caída del dólar hasta los niveles actuales de 105 yenes. Y más de 900.000 millones de dólares sería el importe potencial (presupuestado) a emplear para limitar una caída adicional de la moneda norteamericana.

Fuentes del gobierno japonés han vuelto a reiterar que esperan seguir interviniendo para limitar la volatilidad en los mercados de cambios.

Pero tanto la subida de los tipos de interés de la deuda, 17 puntos básicos en el último mes, con niveles de JGB a diez años de 1,40%, como la caída hoy del Nikkei, muestran una fuente incertidumbre sobre el potencial impacto de la subida del yen.

¿Hoy para los mercados? Moderadas caídas en las bolsas, que podrían acentuarse durante el resto de la semana. Deuda estable. Riesgo cada vez mayor de que el euro rompa a la baja 1,20 hasta 1,18 dólares. Por cierto, ¿se han fijado en la semejanza que presenta el comportamiento del euro en los últimos meses con el del tercer trimestre?.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró el viernes en negativo de 0,06%, Aunque fue el Nasdaq el que centró las ventas del mercado, con un recorte del 0,73%. Inestabilidad, cautela ante los datos de esta semana, en definitiva, limitadas posiciones.

· Las bolsas europeas cerraron la semana pasada al alza, aunque las subidas fueron limitadas en niveles del 0,4%. Incertidumbre sobre la posición de la economía europea. Incluso ya he comenzado a ver comparaciones con otras economías en una aparente mejor posición, como es la británica (crecimiento previsto del 3% vs. 1,5% para la zona euro). Entre otras razones, más productividad, más agilidad de las políticas económicas y, especialmente, mayor peso del sector financiero.

· El Nikkei cierra hoy con una caída del 045%. El resto de las bolsas asiáticas presentan una posición dispar: caída del 0,14% del Hang Seng frente a la subida del 1,24% del Kospi. Mucha atención ante la publicación del Tankan en Japón el jueves.

· Mercados latinoamericanos estables el viernes, aunque el bovespa finaliza al alza. Las monedas más débiles.

· El precio del petróleo en 32 dólares por barril. El precio del oro en 420 dólares la onza. Se mantiene la atención sobre el resultado de la reunión de la OPEP el miércoles, con el mercado esperando un aplazamiento del acordado recorte de producción en abril.

· ¿Factores a considerar hoy? En EEUU la encuesta de confianza de consumo de marzo. En la zona euro los pedidos industriales de enero, encuesta de consumo de marzo en Alemania. En el Reino Unido liquidez y crédito del sector privado en febrero.