Finanzas.com

Quizá no sea hoy el recorte de tipos. Pero muchos consideran probable que Trichet deje la puerta abierta a esta posibilidad en la conferencia posterior a la reunión. Luego está la decisión que puede adoptar el Banco de Inglaterra (BOE por sus siglas en inglés), tras la subida de tipos del mes pasado.

¿Es demasiado pronto para un nuevo ajuste? Parece lógico, especialmente cuando las últimas encuestas de perspectivas empresariales han mostrado una cierta moderación en febrero.

A favor de la subida, las perspectivas de recuperación mundial, subida de los precios de las materias primas y especialmente la aceleración en la inflación de la vivienda. Más del 17 % en tasa anual mostró el dato publicado ayer.

Por último, tendremos que prestar también atención al dato de peticiones semanales de desempleo.

EMPLEO EN EEUU: LA CLAVE DE LOS PRÓXIMOS DÍAS

¿Qué han mostrado demasiada volatilidad en el pasado como para desconfiar de cualquier resultado? Es cierto.

¿Qué es un dato que ha mostrado poca correlación con los datos de empleo, verdadero caballo de batalla en la actualidad? Sin duda. Pero no deja de ser una referencia sobre la situación del mercado de trabajo en EEUU.

Una referencia para un mercado que busca ansiosamente indicios sobre la situación y perspectivas sobre el empleo USA. Por cierto,  las previsiones del mercado se centran en un rango de peticiones de 335.000 - 355.000, frente a 350.000 peticiones durante la semana pasada.

Ah, y mañana los datos de empleo de febrero en EEUU. ¿Alguien prevé hoy grandes movimientos en los mercados? Yo no.

Y que la situación económica en EEUU, a pesar del optimismo de las autoridades y mercados, aún genera dudas. Si no, fíjense en las conclusiones del Libro Beige:

1. La economía siguió expandiéndose en enero/febrero;

2. El crecimiento considerado como moderado, sano y acelerándose;

3. El empleo sigue siendo débil, con ligeras subidas salariales;

4. Los precios al alza, aunque su subida es más moderada que la observada en el mercado de materias primas;

5. La construcción  residencial aún fuerte, especialmente al compararla con la construcción de oficinas.

EL PANORAMA NO ESTÁ PARA SUBIR LOS TIPOS EN EEUU...

¿Son compatibles estos comentarios con una subida rápida de los tipos de interés oficiales? Yo particularmente no lo creo. Y tampoco algunas importantes compañías de análisis norteamericanas.

Ayer conocimos el informe de una de ellas (no puedo citar nombres), bastante ilustrativo: ?la Fed tardará aún bastante tiempo en subir los tipos oficiales, meses y meses probablemente; pero la Fed comienza a estar preocupada por el creciente apalancamiento de los agentes económicos a los tipos de interés bajos en un contexto donde la subida, más tarde o más temprano, se producirá?.

En definitiva, la autoridad monetaria norteamericana considera prematuro subir los tipos oficiales a corto plazo.

Pero esto no quita para que comience a valorar el riesgo de equivocarse o que esta subida de tipos lleve a un mayor endeudamiento de las familias, excesos en los mercados, en definitiva, a un aumento de los desequilibrios que puedan amenazar en el futuro la consolidación del actual crecimiento.

Probablemente,  por esto aumenta su presión sobre el gobierno estadounidense para que ajuste a la baja el déficit público, a través de un recorte de gastos. Sinceramente, una presión con pocos resultados durante este año.

JAPON COMIENZA A VER LA LUZ, PERO CON PRECAUCIONES

El martes Greenspan se mostró dudoso sobre la posibilidad de que las autoridades japonesas sigan con su política actual de ?frenar? la caída del dólar.

Y la razón era tan clara como que en un contexto de recuperación económica, en caso de que sea sostenible, y moderación de la deflación, la inyección de liquidez a que puede llevar la intervención (si no es drenada a través de otros instrumentos) puede resultar muy perjudicial.

Varias preguntas quedan en el aire:

1. ¿Es el crecimiento japonés sostenido?;

2. ¿Se está corrigiendo la deflación?.

Hoy hemos tenido nuevos datos para intentar responder a la primera pregunta. Y es que las empresas japonesas han reconocido un aumento de las inversiones mayor de lo previsto en el último trimestre del cuarto trimestre (5,1%). También de los beneficios (+16,9% ) y ventas (+3,1%).

Pero, con un comportamiento bien diferente entre las empresas manufactureras y no manufactureras  (los beneficios suben un 29,4% en las primeras frente al 2,4% de las segundas, con una caída del 2,8% para las mayores compañías japonesas del segundo grupo). Es obvio quién está sufriendo más por el aumento de la competencia internacional y la subida del yen en los últimos meses.

Las previsiones de las compañías japonesas para el 2004/2005 muestran un cierto empeoramiento en las cifras, con un aumento de los beneficios del 11,5 % y del 1,5 % en las ventas.

...Y LA LUZ PODRÍA TRAER SUBIDA DE TIPOS

Por lo que respecta a la deflación, es cierto que en los últimos meses su evolución para los precios de consumo se ha moderado hasta estabilizarse en niveles de ?0,1% anual. Pero los últimos datos del deflactor del PIB mostraron un deterioro hasta una caída del 2,6% desde el ?2,2 % del tercer trimestre.

Con todo, es evidente como los inversores japoneses comienzan a valorar el riesgo de una futura subida de los tipos oficiales en Japón.

Ya no es sólo la subida de los tipos de interés a largo plazo (hoy ha continuado, hasta niveles del 1,43% el diez años), sino también por la emisión de deuda indexada a la inflación. Hoy se ha resuelto la primera subasta, que por un importe colocado de 100.000 millones de yenes se ha traducido en una rentabilidad del 1,295%.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró ayer con una subida del 0,02%. El Nasdaq cayó un 0,5%. ¿Razones? Además del mayor carácter selectivo que presentan en estos momentos los inversores, el hecho cierto de una creciente preocupación por las previsiones de resultados de Intel frente al dato de ventas conocidos ayer desde Wal-Mart

· Las bolsas europeas cerraron ayer a la baja, en parte compensando la subida del día anterior. El Ministro de finanzas alemán se mostró confiado en que el BCE ?observará cuidadosamente la situación actual?.  También reconoció que a pesar de la caída del euro, los niveles actuales siguen amenazando las exportaciones

· El Nikkei cierra hoy al alza, con una subida del 0.44 %. Pero el resto de las bolsas asiáticas también finalizan con subidas, aunque en un rango del 1.3 % el Kospi y del 0.03 % el Hang Seng

· Los mercados latinoamericanos se comportaron ayer de forma irregular. En Chile el CLP bajó más de un 1,5%, hasta el nivel más bajo del año. ¿Toma de beneficios? Es probable. Aunque también algunas recomendaciones de vender cobre desde una perspectiva técnica. En Argentina descensos en la bolsa a la espera de la decisión que adopte el FMI con relación al  vencimiento de 3.000 millones el próximo día 9

· El precio del petróleo baja hasta 32,2 dólares por barril. Aquí sí podemos hablar claramente de una toma de beneficios, tras la publicación ayer de unos datos de inventarios mayores de lo previsto en EEUU. ¿Su evolución a corto plazo? Esperamos algún intento de subida adicional hasta los 34-35 dólares barril. Y esto a pesar de que la OPEP apenas redujo su producción en febrero. Pero en este momento sigue pesando más la combinación de reducidos inventarios y tensiones en Venezuela

· ¿Factores a vigilar hoy? Varios datos. En la zona euro tendremos los datos de desempleo y pedidos industriales en Alemania, al mismo tiempo que el desglose de la tasa de crecimiento del cuarto trimestre en el área. En EEUU se publicarán las cifras de desempleo semanal, revisión productividad marginal y pedidos industriales.