Finanzas.com

Bueno, sin duda en la caída de oro ha podido influir una nueva ?sugerencia? el viernes de un consejero del BCE para vender parte de las reservas de oro.

Con todo, la caída conjunta de los mercados el viernes no ha tenido continuidad en Asia. La mayoría de las bolsas del área, como de hecho se ha producido en la apertura europea, han valorado de forma positiva la subida del dólar.

MEJORA LA BALANZA COMERCIAL JAPONESA

Los inversores en Japón se han decantado por las compañías exportadoras, al mismo tiempo que tremendamente selectivos en aquellos valores que ya han registrado importantes subidas.

Pero es que los datos de enero de la balanza comercial japonesa publicados el lunes han sorprendido: un aumento del superávit comercial del 393,4% anual, más de un 54,5% en términos ajustados.

Las exportaciones aumentaron durante el primer mes un 11,3%, frente al crecimiento del 0,8% de las importaciones. Más aún, las exportaciones aumentaron un 17,6% frente a Asia, un 8,7% frente a Europa y recortaron un 5,4% frente a EEUU.

¿Es que no ha tenido el temido impacto la subida del yen? Al menos un impacto moderado en las exportaciones hacia Estados Unidos, aunque es claro como las exportaciones a Asia (especialmente a países como China, cuya moneda se mantiene indexada al dólar) el impacto ha sido casi nulo.

Aunque nosotros, y creo que a las autoridades japonesas les ocurre lo mismo, preferimos ser por el momento escépticos: simplemente por el momento tendría más efecto el crecimiento del comercio mundial, con un retraso del impacto negativo de la subida del yen en los últimos meses.

Para las empresas japonesas niveles de 111 siguen siendo niveles neutrales, mientras que las autoridades se han esforzado por mantener el cambio por encima de 105.

INFLACIÓN Y TIPOS EN EEUU

Es lo mismo ?considerable periodo de tiempo? que ?ser pacientes?.

El viernes un miembro de la Fed  (Bernanke) consideró que el cambio de referencia temporal en el último Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de EEUU (FOMC por sus siglas en inglés)  no debe ser entendido como una mayor proximidad a una subida de los tipos de interés como dotar a la Fed de una mayor flexibilidad.

Algo similar vino a decir Poole y McTeer, en ambos casos citando que es preciso que los mercados se enfoquen más en las condiciones económicas.

Poole incluso reconoció que, aunque por el momento no es preciso, la Fed podría tomar cualquier decisión para recuperar la credibilidad anti-inflacionista (siempre que estuviera puesto en cuestión). Con relación a la inflación, consideró que los niveles actuales no son demasiado bajos sino neutrales.

También que las expectativas sobre la productividad son más importantes que la evolución del dólar a la hora de anticipar tensiones en los precios. Por último, se mostró muy optimista sobre la evolución del empleo en los próximos meses.

El empleo sigue siendo la referencia común en cualquier discurso de un miembro de la Fed. Así el propio Greenspan reconoció también el viernes que espera buenas cifras de empleo en línea con la recuperación económica.

Bernanke vinculó de nuevo el crecimiento del empleo con la productividad: ?ya se observan los primeros indicios de que la productividad marginal comienza a estar exhausta, con niveles del 5% no sostenibles?.

EL DEBATE DE LOS TIPOS EN EUROPA

Mientras, las autoridades europeas mantienen el rechazo a cualquier nueva relajación de los tipos oficiales.

Liebscher y Tumpel-Gugerel consideraron el viernes que los tipos oficiales actuales son los más apropiados. Este último reiteró que la intervención en los mercados de divisas siempre es una herramienta posible, aunque en estos momentos no es preciso utilizarla.

Porque, ¿es una condición ahora para el crecimiento la subida del euro? Liebscher consideró que es un factor a vigilar, pero no es el principal factor. De hecho, recomendó no sobrevalorar el papel del euro en la recuperación económica.

¿Contexto este lunes para los mercados? La calma suele venir tras la tempestad. Aunque en ocasiones también la precede. Seguimos manteniendo posiciones limitadas en los mercados.

Con el Ibex en rango de 8230/8370, pero con niveles objetivos de 8100 en las próximas semanas. Niveles de soporte técnico del euro en 1.247 dólares. En el caso de la deuda, suelo del bund en niveles de 114.75.

Ah, atentos a rumores. Si el viernes vivimos una jornada de cautela con la amenaza de atentados terroristas en Japón, durante el fin de semana han vuelto los rumores sobre la próxima captura de Bin Laden. Veremos.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS PARA HOY

· El Dow cerró el viernes con un recorte del 0,43%. El Nasdaq retrocedió menos, apenas un 0,2%. Además de los datos de inflación (¿tan negativos fueron?), los mercados valoraron de forma negativa los resultados publicados de Hewlett-Packard

· Las bolsas europeas utilizaron las caídas de los mercados de EEUU para tomar beneficios: en promedio del 1% (el Ibex un 1,2%, Dax un 1,6%). La corrección a la baja por el Bundesbank de la estimación de crecimiento de los pedidos industriales de enero supuso una nota de alerta ante los importantes datos que conoceremos durante la semana

· El Nikkei cierra hoy con una subida del 1,38%. Pero las subidas no han sido uniformes entre el resto de las bolsas asiáticas, con el Kospi plano mientras el Hang Seng retrocedía un 0,9%. Llamativos los datos de la balanza comercial de enero publicados hoy en Japón

· Los mercados latinoamericanos finalizaron con subidas, especialmente importantes las del bovespa del 1,8% frente al descenso inicial del 4,1%. En Argentina Kirchner vuelve a reiterar las condiciones de la oferta para el canje de deuda

· El precio del petróleo cae hasta los 30,7 dólares por barril. El precio del oro por debajo de los 400 dólares por onza.

· ¿Factores a considerar hoy? Escasos. Además de los datos de la balanza comercial en Japón, esperamos los primeros datos de inflación de febrero en Alemania