1.79%¿Quién decide el tipo de cambio objetivo en un país?
Y sin embargo es evidente que su evolución es muy importante para que se cumplan las proyecciones económicas y financieras. En EEUU es el Secretario del Tesoro el que puede aludir a los niveles deseados del dólar.
Y el martes tuvimos un nuevo ejemplo de su objetivo de ?dólar fuerte?. Para muchos algo sin sentido, al ver como no se pone ningún suelo a la moneda norteamericana al mismo tiempo que se admiten las bondades de su depreciación.
Las autoridades europeas parecen no tener claro el nivel más adecuado para el euro. O al menos delimitan que niveles por encima de 1.30/1.35 dólar podría ser negativo para la economía europea.
Pero, ¿qué harán si se alcanza este nivel? El martes el economista jefe del BCE puso como ejemplo de lo que no se debe hacer la decisión del BOJ de relajar los tipos de interés para intentar compensar una apreciación del Yen. Sin duda, una referencia clara a que el BCE no tiene pensado recortar los tipos para intentar detener una hipotética nueva apreciación del euro.
Pero siempre queda la posibilidad de intervenir en el mercado. Ya lo hizo en el pasado reciente cuando el euro se depreciaba por debajo de 0.85 dólar.
Ahora bien, ¿está dispuesto a repetir la experiencia? Issing considera que siempre existe esta opción. De cualquier forma, no sería un volumen de intervenciones como las que lleva a cabo desde hace más de un año el BOJ.
POLÍTICA ECONÓMICA EN JAPÓN
Tan importantes y constantes que casi podemos considerar que el nivel del yen se ha convertido en un instrumento más de política económica en Japón. Y algunos analistas lo justifican, considerando la elevada dependencia que mantiene la recuperación japonesa del exterior. En definitiva, un anticipo de fuerte discusión en el G7 del 6/7 de febrero. Y una creciente volatilidad en los mercados de cambio hasta que la reunión se produzca.
¿Y más adelante? Mucho me temo que la situación no va a mejorar, dada la disconformidad implícita que no explícita de las autoridades EEUU con la caída de su moneda.
Confusión. Y no me refiero a que las bolsas internacionales registraron el martes una toma de beneficios. Pero es que los inversores cada vez están más confusos sobre la dirección de los mercados. En el caso de los mercados de divisas, las razones son claras.
En el caso de la deuda algo similar. De otra forma, ¿alguien puede explicar los tipos de interés de la deuda en un escenario de aparente recuperación económica? Un ejemplo puede ser bastante ilustrativo. Leía ayer un informe de la competencia cuando me vi sorprendido ante los posibles escenarios futuros.
Y es que con una nada despreciable probabilidad aún se contempla el escenario de retorno a la recesión económica. Bueno, quizá sea un caso extremo. Pero es evidente como los economistas cada vez tenemos más dificultades para justificar (no me atrevo ahora a utilizar la palabra de anticipar) una evolución de los mercados cada vez más compleja.
RECORDAR LOS COMENTARIOS DE GREESPAN
Quizá es buen momento de recordar los últimos comentarios de Greenspan sobre la incertidumbre: ?en cualquier situación siempre hay incertidumbre hacia el futuro; lo que hemos vivido en los últimos tres años es el mejor ejemplo de un periodo de elevada incertidumbre; esto obliga a las autoridades económicas a mantener una elevada flexibilidad en su política económica?.
El martes conocimos los resultados de una encuesta entre 160 economistas y analistas sobre la evolución futura de los tipos oficiales. Se espera que los tipos suban hasta el 1.5 % en EEUU, aunque con posiciones ahora mucho más equilibradas que en el pasado sobre la posibilidad de mantener los tipos hasta principios del 2005.
Para la zona euro parece existir un cierto equilibrio entre los que esperan que se mantengan los tipos y los que anticipan una subida de 0.25 puntos a final de año. Más acuerdo parece existir sobre la posibilidad de que el BOE suba los tipos en los próximos meses. Hasta un 4.25 % desde el 3.75 % actual. Pero en este caso es la propia autoridad monetaria británica la que parece preparar al mercado sobre el riesgo de tipos más altos. Como ocurrió ayer con los comentarios de un miembro de la entidad.
LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE MIÉRCOLES SON:
· El Dow <.DJI> cerró el martes con un descenso del 0.68%. Por el contrario, la subida del Nasdaq <.NDX> fue del 0.35 %. Detrás del descenso del Dow los resultados publicados por 3M
· Las bolsas europeas cerraron con ligeros descensos. En el caso del Eurostoxx50 <.STOXX50E> del 0.7 %, aunque fueron más moderados en otros casos como la caída del 0.35 % del Ibex. Los datos económicos conocidos tuvieron un impacto neutral en el mercado, con un descenso menor de lo previsto en la encuesta Zew mientras la producción industrial de noviembre subía menos de lo previsto
· El Nikkei <.N225> cierra este miércoles con un descenso del 0.9%. En el resto de las bolsas asiáticas, las menos ya que muchas de ellas han limitado la operativa por el cambio de año lunar. El Ministro de economía japonés ha apoyado el aumento de la liquidez decidido por el BOJ, al mismo tiempo que ha valorado de forma muy positiva la cooperación entre el MOF y el BOJ
· Los mercados iberoamericanos en general con subidas. Pero las monedas más depreciadas frente al dólar. El Banco de México anunció que venderá más dólar para equilibrar las reservas, aunque la cifra total fue algo más baja de lo previsto. En Brasil el Banco Central anunció que no renovará un vencimiento en dólar por importe de 2.5 bn.dólar
· El precio del petróleo sube hasta 31.7 dólares el barril. Un representante de la IEA consideró que la OPEP puede hacer poco ahora por detener la escalada de precios. También, que las ultimas decisiones del Cártel han sido malinterpretadas por los mercados
· ¿FACTORES A CONSIDERAR ESTE MIÉRCOLES?
Pocas referencias económicas. En la zona euro esperamos la publicación del IPC final de diciembre. También el IPC de diciembre en Francia. En EEUU conoceremos el dato de viviendas iniciadas de diciembre
