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La economía china creció un 9.9% anual (no comparar con el 8.2% trimestral anualizado en EEUU durante el tercer trimestre), tras revisar al alza el crecimiento anterior al 9.6%. Importante, aunque también ha sido llamativo la aceleración observada en la inflación:

3.2% anual en diciembre, con un promedio del 1.2% para todo el ejercicio (y deflación en los últimos años). Sobran las palabras. La decisión este martes del BOJ de elevar la liquidez en el sistema bancario hasta los 35 billones de yenes (32 máximo anterior y 5 billones en 2001) ha tenido una doble lectura por los analistas:

la decisión es puramente financiera, frente al optimismo que se mantiene para la recuperación económica; refleja la continuidad en las intervenciones del BOJ, con las últimas posiblemente no esterilizadas. ¿Reacción del mercado? Ligera subida del Nikkei <.N225>, estabilidad en el yen y compras en la deuda.

Fukui ha reconocido que la autoridad monetaria japonesa seguirá con suma atención la evolución de los mercados financieros. O lo que es lo mismo, que sigue totalmente esforzada para mantener el yen por encima de 106.0.

Algunos medios elevan el volumen de intervenciones durante la semana pasada hasta los 6 billones de yenes, sin duda un récord considerando que durante todo el año pasado las intervenciones reconocidas fueron inferiores a los 20 billones de yenes.

EL TIPO DE CAMBIO COMO FACTOR FUNDAMENTAL

Las autoridades siguen reconociendo que el tipo de cambio es un factor fundamental en su estrategia de recuperación económica, en la medida que los principales socios comerciales ahora son EEUU y China, en ambos casos con sus monedas depreciadas frente al yen.

Y es que la evolución de las divisas sigue siendo el principal referente ahora para los mercados financieros. El lunes tuvimos reunión del Eurogrupo, en teoría el lugar adecuado para que las autoridades europeas tomaran una decisión conjunta con vistas a la próxima reunión del G7 de principios de febrero.

Y lo hicieron: 1. Expresaron su preocupación sobre los movimientos excesivos de las monedas, que deben moverse en línea con sus fundamentos de largo plazo; 2. Consideraron que la política monetaria debe seguir enfocada hacia la estabilidad de los precios, al mismo tiempo que reconocieron que los bajos niveles de tipos en la actualidad pueden soportar la recuperación de la economía.

Ésta es la posición conjunta. Y luego están las posiciones individuales. Por ejemplo, la del Primer Ministro Belga que consideró que niveles del euro por encima de 1.30 dólar deben ser evitados (incluso recortando los tipos de interés). O la del Ministro de economía de Austria, que consideró ayer que todo el debate sobre el euro está siendo sobredimensionado.

AMBIGÜEDAD EUROPEA

Pero lo que mejor puede reflejar la ambigüedad de la posición de las autoridades europeas con relación a la subida del euro es la conferencia del martes de Stark del Buba. De entrada, pidió no sobredimensionar la importancia de la subida de la moneda europea sobre la economía.

En su opinión, es cierto que la subida del euro puede perjudicar a la competitividad de las empresas europeas, aunque no lo suficiente como para compensar la recuperación mundial. Ahora bien, reconoció que la volatilidad en los mercados de divisas no es deseable. Y tras todo lo anterior, se mostró partidario de una moneda fuerte que obligue a un aumento de la flexibilidad en las empresas europeas. En conclusión: ¿Alguien tiene claro cuál es el objetivo de las autoridades europeas para el euro?.

Las bolsas asiáticas han vuelto este martes a cerrar con ganancias. Y en el caso del Nikkei ya estamos cerca de los niveles máximos desde septiembre del 2003. Por el contrario, las bolsas europeas mantienen un tono neutral o incluso negativo en el inicio de la jornada.

Sinceramente, es complicado que las caídas vayan más allá de una corrección puntual. Los inversores siguen posicionados para esperar buenas noticias por el lado de los beneficios empresariales. Al mismo tiempo, los índices están demasiado cerca de niveles importantes de resistencia como para no intentar romperlos (mantenemos el objetivo para  el Ibex <.IBEX> y Dow <.DJI> a corto plazo en 8150 y 10800 respectivamente).

Más neutrales en los mercados de deuda, donde la estrategia más clara ahora es mantener un objetivo en rangos (por ejemplo 113.9-114.6 para el 'Bund' 10 años). Por último, esperamos que el euro retroceda hasta niveles de 1.226 en los próximos días. Sólo la ruptura al alza del nivel 1.245 dólares podría hacernos reconsiderar esta posición.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE MARTES SON:

· Las bolsas de EEUU se mantuvieron cerradas el lunes. Ligeras subidas en estos momentos en el mercado de futuros.  Snow volvió a repetir ayer que el gobierno de EEUU defiende un ?dólar fuerte?, al mismo tiempo que espera que la economía norteamericana acelere su ritmo de crecimiento (en tasa anual) durante la primera mitad del ejercicio.

· Subidas en las bolsas europeas, aunque al final moderada. El Eurostoxx50 <.STOXX50E> finalizó con una subida del 0.49%, por debajo del 0.7% del Dax <.GDAXI>. El Buba publicó el lunes sus previsiones de crecimiento para el cuarto trimestre en Alemania, hasta un 0.25 %

· El Nikkei ha vuelto a cerrar al alza, un 0.61 %. Las subidas también se ha materializado en el resto de las bolsas asiáticas, como el 0.5% del Kospi o del 2.1% del Hang Seng. Se revisa al alza el índice de actividad económica en octubre hasta 50 desde 44.4

· Los mercados iberoamericanos finalizaron el lunes con subidas. Las monedas algo más bajas frente al dólar, en algunos casos (ARS y BRL) con rumores de intervención por sus bancos centrales

· El precio del petróleo alcanza niveles de 32 dólares el barril. El precio del oro en niveles de 406 dólares la onza

· ¿FACTORES A CONSIDERAR HOY?

En la zona euro esperamos la publicación de la encuesta Zew de enero en Alemania y la producción industrial de noviembre para el área. También conoceremos el dato de inflación de diciembre en Reino Unido y un índice de vivienda de enero en EEUU