1.79%La clave está en el empleo, según los comentarios de la Fed
En concreto, el jueves Santomero consideró que el cambio en el sesgo de los tipos de interés se debería materializar cuando la economía norteamericana estuviera en una senda clara de pleno empleo o crecimiento potencial.
¿Qué es el pleno empleo? El miembro de la Fed rechazó contestar esta pregunta, considerando que resulta bastante complejo en estos momentos. Aunque volvió a referirse a la creación de un promedio mensual de 200.000 empleos como el indicador para considerar que ha finalizado la actual fase de debilidad en el mercado de trabajo.
Bueno, pues a esperar que esto ocurra. Ya sabemos que Greenspan lo daba por seguro (?más tarde o más temprano?) al mismo tiempo que consideraba que la política monetaria puede seguir siendo paciente.
¿Por qué? Porque no se observan tensiones en los precios. Ni las derivadas del fuerte crecimiento o de la subida de los precios de las materias primas. Otra cosa son las críticas cada vez más explícitas sobre la extremadamente expansiva política fiscal.
El jueves fue McTeer también de la Fed: ?en algún momento habrá que volver a encauzarla desde una perspectiva de largo plazo?. Ya sabemos, según la presentación de las cifras que hizo el Secretario del Tesoro de EEUU, que durante este año se espera un nuevo aumento del déficit público hasta los 500.000 millones de dólares. También que el gobierno EEUU hará campaña ante el Congreso para convertir en indefinidos los recortes de impuestos temporales aprobados entre 2001/2002.
INFLUENCIA EN EL DÓLAR/YEN
Este viernes el Ministro de finanzas japonés ha mostrado su extrañeza ante el hecho de que la corrección del dólar frente al euro no haya tenido reflejo en el cruce dólar/yen.
Así, mientras el euro ha retrocedido hasta un nuevo suelo en niveles de 1.252 dólares
Y con nuevas intervenciones desde el BOJ. Crecen los rumores sobre un volumen ?enorme? de intervenciones en el mercado de divisas por el BOJ desde principios de año. Algunos indicios así parecen también demostrarlo:
1. Un aumento de la custodia de títulos públicos por la Fed durante la semana pasada de 20.000 millones de dólares (hasta 1.1 billones de dólares);
2. Compras de residentes japoneses de renta fija internacional durante la semana pasada por un importe de 1.4 billones de yenes.
Es cierto que la confirmación de la cifra de liquidez en el mercado japonés se ha mantenido sin cambios en niveles de 31 billones de yenes, lo que demuestra que el BOJ estaría esterilizando las intervenciones en los mercados de divisas.
DISPUESTAS A LIMITAR LA VOLATILIDAD
Pero las autoridades japonesas reiteran que siguen dispuestas a limitar la volatilidad en los mercados de divisas, lo que estaría llevando a una fuerte especulación especialmente frente al dólar. Este viernes un alto cargo del Ministro de economía ha considerado que detrás del descenso del dólar hay tres factores: el déficit exterior, la guerra y el terrorismo.
Pero también el hecho de que las autoridades norteamericanas ?no hacen mucho para detener la caída de su moneda?. Es la primera vez que escuchamos a un miembro del gobierno japonés una queja explícita en este sentido.
Pero ofrece bien a las claras el potencial de discusión en el próximo G7, con las autoridades europeas apoyando en esta ocasión a las japonesas para obtener un acuerdo conjunto que delimite el descenso adicional del dólar.
Bueno, aunque dentro de las autoridades europeas siguen existiendo desacuerdos sobre la necesidad de frenar la caída del dólar: Ayer Garganas del BCE volvió a repetir que buena parte del impacto negativo de la caída del dólar será compensado con el aumento del comercio exterior.
También que el descenso de la moneda norteamericana ha sido ordenado, de forma que puede facilitar un ajuste en el elevado déficit exterior de la economía de EEUU. Por último, consideró como un riesgo importante para la consolidación de la recuperación la existencia de los desequilibrios exteriores.
¿LOS MERCADOS?
El jueves corrección ligera en las bolsas, también en la deuda y más intensa en el euro. Pero fue más llamativa la caída de los precios del oro y del petróleo, en el primer caso hasta los niveles más bajos desde el verano.
¿Toma de beneficios? Sin duda, aunque una toma de beneficios que ha comenzado con el dólar. La influencia de la evolución de la moneda norteamericana sigue siendo relevante, aunque su impacto ha variado con relación a la deuda y bolsa (pero se mantiene con los mercados de materias primas). Este viernes esperamos más corrección en la deuda, pero con las bolsas recuperando niveles. La ruptura a la baja del nivel 1.253 dólares podría llevar a la moneda europea hasta 1.234.
LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE VIERNES SON:
· El Dow <.DJI> cerró con una subida del 0.15%, mientras el descenso del Nasdaq <.IXIC> fue del 0.1%. Los resultados de IBM
Con todo, es de esperar que la volatilidad del mercado se mantenga en el periodo de resultados. También especial atención este viernes a la publicación de los datos de producción industrial y encuesta de consumo en EEUU
· Las bolsas europeas mantuvieron un tono neutral durante la jornada del jueves, con cierre en la mayoría de los casos positivo (Eurostoxx50 <.STOXX50E> +0.4% vs. ?0.26% el Ibex <.IBEX>). Garganas advirtió ayer que espera que la inflación se mantenga en niveles del 2.0% durante el año.
Una estimación en cierta forma controvertida: en un reciente estudio del BCE se lleva a al conclusión que una apreciación del 10% del euro se traduce en un descenso del 5% en los precios de importación y de algo más del 1% en los precios al por menor.
Entonces, ¿por qué no baja la inflación en la zona euro tras la subida del euro? Parte de la explicación proviene de la subida de los impuestos indirectos en algunos países de la eurozona. Pero también subyace la duda sobre la rigidez de la economía, de forma que muchas empresas estarían compensando los menores márgenes en el exterior por la subida del euro con niveles márgenes más altos a nivel interno
· El Nikkei <.N225> cierra con una subida del 1.8%. Se trata de un repunte que compensa la caída del mercado el jueves. En el resto de las bolsas asiáticas hemos visto un comportamiento mixto: subida del 0.27% del Kospi frente al descenso del 0.19% del Hang Seng
· El juez que tramita las demandas en EEUU de los acreedores del gobierno argentino rechazó ayer decantarse sobre la posibilidad de limitar los pagos al FMI y acreedores domésticos. También pidió a las autoridades argentinas que le den un inventario sobre las posesiones del país en el exterior
· El precio del petróleo cayó hasta niveles de 30 dólares el barril. El precio del oro en niveles de 407 dólares la onza
· ¿FACTORES A CONSIDERAR ESTE VIERNES?
En la zona euro tendremos la publicación de la producción industrial en Italia. En EEUU los datos de producción industrial, encuesta de consumo e inventarios
