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La creación de sólo 1.000 empleos en la economía de EEUU durante el mes de diciembre; el desplazamiento de toda su producción por Levis Strauss hacia Asia; el despido de más de 3 millones de personas por el gobierno chino dentro de su política de progresiva racionalización económica.

¿Seguro que independientes? No lo creo. Aunque esto no reste valor a los comentarios de Snow de que la elevada productividad de EEUU sea el principal argumento detrás de la escasa creación de empleos en la actual fase de recuperación económica (en otros ciclos pasado podríamos haber presenciado la creación de más de 2.5 millones de empleos en Estados Unidos).

Pero también es evidente cómo el fuerte crecimiento de la economía china se sustenta en una también fuerte inversión directa desde el exterior, lo que ha permitido a sus autoridades continuar con el proceso de ajuste económico. ¡Demasiado lento!, aludirán las autoridades norteamericanas y europeas.

Sin duda, aunque nos queda la duda si podría haber ido mucho más rápido considerando el sistema político y las pobres estructuras económicas y financieras del país.

 Con todo, es evidente como las autoridades de los gobiernos desarrollados van a aumentar su presión para que el gobierno chino (y otros del área) lleven a cabo apreciaciones de sus monedas. Y mientras esto último no se confirme, seguiremos viendo como el valor del dólar es puesto en cuestión en los mercados de divisas.

¿VOLATILIDAD EN EL MECADO DE DIVISAS?

No, según las autoridades de Canadá. Tampoco según las propias autoridades chinas, que reconocen que en los últimos meses se ha reducido la ?presión? para que su gobierno aprecie su moneda. Sí, según las japonesas.

Este lunes mismo hemos podido escuchar de nuevo al Ministro de finanzas japonés alertar sobre la especulación e inestabilidad en los mercados, al mismo tiempo que se mantienen los rumores sobre nuevas intervenciones en los mercados (¿50.000 millones de dólares durante la semana pasada?).

¿Y las autoridades europeas? Aunque en parte frustrantes, muchos analistas han querido extraer de los recientes comentarios de Trichet una señal de alerta ante la continua apreciación del euro. ?Es preciso alertar sobre la excesiva volatilidad del mercado?; ¿volatilidad pasada o futura?

Además, el Ministro de finanzas francés se ha mostrado confiado en que el G7 ?podrá las cosas en su sitio?. Parece confiar en que la próxima reunión de principios de febrero será capaz de compensar los efectos negativos en el mercado de la reunión de septiembre. Veremos.

Quizá tenga una aproximación en el resultado de la reunión este lunes del G10. Pero es evidente que los niveles actuales de la moneda europea están cerca de la barrera que las autoridades consideran como una amenaza para el crecimiento: entre 1.30-1.35 dólares.

¿QUE HARÁN SI SE ALCANZA?

Quizá los comentarios de Mer sean premonitorios: ?los mercados de divisas no deben seguir sólo los diferenciales de tipos de interés?. En este momento los tipos oficiales del euro doblan a los tipos oficiales del dólar.

 Este lunes las bolsas europeas siguen la corrección (por ahora es sólo una toma de beneficios) del viernes. ¿La razón? Los datos de empleo de EEUU de diciembre, los nuevos casos de SARS en China y la revisión a la baja de los pronósticos del mercado para los resultados de dos empresas (SBC Communications y AT&T Corp).

Sin duda, una buena prueba de fuego para confirmar la solidez de las últimas subidas. Niveles de 7.850 en el Ibex <.IBEX> o del 10.400 en el Dow deberían ser los soportes a muy corto plazo para ambos índices.

Su ruptura a la baja, en caso de producirse, supondría la primera duda sería sobre la continuidad de las subidas de diciembre. Y esto en una semana repleta de datos económicos e importantes referencias para los mercados. Desde las encuestas de confianza hasta el Libro Beige en EEUU.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE LUNES SON:

· El Dow  <.DJI> cerró el viernes en los niveles más bajos del día, con un recorte del 1.26%. Mientras el descenso del Nasdaq <.IXIC> fue más moderado, en niveles de 0.63%. Snow volvió a repetir su confianza sobre la solidez del crecimiento económico, al mismo tiempo que esperó que este crecimiento se traslade más tarde o más temprano (ahora parece que más tarde) en la creación de empleo.

Por último, trató de calmar los miedos sobre la política fiscal norteamericana, con objetivos a medio plazo de reducir el déficit

· Las bolsas europeas cerraron el viernes con descensos: del 0.75% el Eurostoxx50 <.STOXX50E>, -0.73% el Dax  <.GDAXI> y en menor medida del 0.24% el Ibex.

Remsperger del Buba consideró que es más relevante para las exportaciones alemanas el crecimiento económico mundial que el tipo de cambio (más del 43% de las exportaciones se dirigen hacia la zona euro).

El gobernador del Banco de Francia pidió que continúen las reformas estructurales en la zona euro de forma que se aumente el crecimiento potencial de la economía

· Mercados en Japón cerrados. Pero el resto de los asiáticos han presentado un comportamiento mixto: caída del 0.23% del Hang Seng y subida del 0.63% del Kospi. El Ministro de finanzas japonés ha vuelto a alertar este lunes de la excesiva volatilidad de los mercados de divisas. Y esto cuando los rumores del mercado siguen apuntando a nuevas intervenciones en los mercados de divisas para detener la caída del dólar

· Los mercados iberoamericanos el viernes con subidas, especialmente las bolsas de Argentina  (+3.26%), Brasil (+0.82%) y Chile (+0.93%). En Argentina el gobierno confirma que el FMI ha aprobado finalmente la primera revisión del acuerdo de septiembre. Este lunes comienza la reunión de Monterrey

· El precio del petróleo en niveles de 31.8 dólares el barril. El precio del oro en niveles de 426.25 dólares la onza

· ¿FACTORES A CONSIDERAR ESTE LUNES?

Referencias económicas sólo en la zona euro: producción industrial en Alemania, también los precios industriales. Los resultados del G10 y la primera aproximación a la decisión que tomará la Comisión Europea en relación al Ecofin