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Pero descartó que esto presente un problema, reivindicando de forma paralela que el recorte temporal de impuestos decidido por el Gobierno Bush en los dos últimos años se convierta en permanente.

¿La razón? Aunque esperanzado por la fuerza de la recuperación de la economía EEUU en los últimos meses, reconoce su insatisfacción. ¿Será que desconfía de su solidez?

No lo aclaró el miércoles, aunque es evidente que las autoridades norteamericanas (las políticas pero también la Fed) siguen siendo muy cautelosas para el futuro. ¿Es posible pensar lo contrario en el caso de la Fed con los tipos oficiales en los niveles más bajos de los últimos cuarenta años?.

Snow también se refirió al dólar: ?el gobierno EEUU mantiene la política del dólar fuerte?. Esta frase carece de sentido para muchos inversores que observan la apatía de las autoridades norteamericanas ante el descenso de su moneda. Aunque, por otro lado, quizá la definición del dólar fuerte no se refiere tanto a su valor como al protagonismo en los mercados financieros y economía global. Pero hasta esto último puede estar puesto en cuestión en estos momentos.

¿Dólar fuerte? Mientras esto dice Snow, otro miembro de la Fed se decantó el miércoles por restar preocupación a la caída del dólar. Al igual que Bernanke consideró este descenso como totalmente asumible en estos momentos, incluso sin riesgos sobre la inflación.

Esto cuando muchos inversores comienzan a dudar de la sostenibilidad de los tipos de interés a medio y largo plazo en un escenario de (aparente) fuerte crecimiento económico, subida de los precios de las materias primas y caída del dólar.

ELEVADO DÉFICIT PÚBLICO EN EEUU

Kohn de la Fed también se mostró el miércoles ambiguo sobre el tema. Aunque por unas razones bien diferentes a las anteriores: el riesgo que supone el elevado déficit público en EEUU. En una advertencia poco habitual desde la Fed, Kohn consideró el miércoles que es preciso que se tomen medidas para reducir el déficit público EEUU y aumentar el ahorro del país.

Una recomendación lógica, aunque hasta el momento obviada desde la autoridad monetaria norteamericana. De otra forma los tipos de interés podrían subir, lo que representaría una amenaza para el consumo y la inversión.

Es importante también resaltar el reconocimiento que hizo sobre la paulatina pérdida de confianza de los inversores internacionales hacia los activos en dólar, aunque reconociendo que a corto plazo siguen siendo claramente interesantes para la inversión internacional.  Un ejemplo de esto último pudo ser la subasta de treasury a 5 años el miércoles, con una fuerte adjudicación a los inversores internacionales (se estima que cerca del 40 % de los 16 bn.dólar adjudicados).

Pero si las autoridades norteamericanas siguen observando la caída de su moneda con calma, no ocurre lo mismo con el resto de las autoridades internacionales. Por ejemplo, el FMI.

PELIGRA LA RECUPERACIÓN

El miércoles advirtió que la continua caída de la moneda norteamericana, justificada por la creciente desconfianza sobre el modelo de crecimiento de EEUU apoyado en un fuerte desequilibrio exterior, puede dar al traste con la recuperación económica mundial.

Y esto porque el descenso puede pasar desde un proceso ordenado como el observado en los últimos meses (y asumible por el momento por la economía europea y japonesa) a uno desordenado de consecuencias inciertas.

Ya sabemos que las autoridades japonesas son las primeras que defienden un dólar estable o más apreciado que los niveles actuales (se estima que el BOJ ha podido intervenir durante la semana en los mercados de cambios por un importe cercano a los 28 bn.dólar).

Pero, ¿cuál es la posición real de las autoridades europeas? Tras el final el miércoles de la reunión del Eurogrupo, se descartó que haya una preocupación sobre el tema. Incluso Welteke consideró que poco puede hacer el BCE para detener la escalada del euro.

Y es que en las últimas semanas han crecido los rumores sobre la posibilidad de una intervención conjunta de los principales países del G7 tras su reunión del 6/7 de febrero. Pero el miércoles tuvimos la primera petición oficial al BCE para que tome medidas que compensen el impacto negativo de la subida del euro, en caso de que se mantenga.

LOS TIPOS DEL BCE, AL ALZA

Procedió del Primer Ministro Belga. Y es que la mayoría del mercado considera que la próxima decisión del BCE sobre los tipos oficiales será al alza más que a la baja. Hoy todas las miradas se centrarán en la conferencia de Trichet tras la reunión del BCE.

Si hace un mes defraudó al mercado al considerar que el nivel del euro estaba de acuerdo con su valor de largo, ¿cambiará de opinión ahora que se sitúa claramente por encima del promedio de los últimos años? Veremos.

LAS PRINCIPALES REFERENCIAS ESTE JUEVES SON:

· El Dow <.DJI> finalizó el miércoles sin cambios (Intel más de un 3.0 % al alza). Por el contrario, el Nasdaq <.IXIC> alcanzó un nuevo máximo en los dos últimos años al subir un 1.0 %. Y es que los inversores vuelven a mirar el potencial de subida de los beneficios, más atrevidos tras la continuidad de las subidas de las últimas semanas. 

· Las bolsas europeas finalizaron con un comportamiento dispar: plano el Ibex <.IBEX> , pero con un descenso del 0.8 % en el caso del Eurostoxx50 <.STOXX50E>. Stark del Buba descartó un fuerte crecimiento para la economía europea (por el contrario de los comentarios el miércoles del presidente del Banco de Portugal), al mismo tiempo que advirtió del impacto negativo en el crecimiento derivado de la continua subida del euro. Con todo, reconoció que aún sigue siendo válido que el euro fuerte es positivo para la zona euro.

· El Nikkei <.N225> ha cerrado este jueves con una subida del 0.74 %. Pero en el resto de las bolsas asiáticas hemos visto un comportamiento dispar: caída del 0.35 % del Kospi y comportamiento plano del Hang Seng. Las cifras de cross-border de la última semana en los activos financieros vuelven a mostrar entradas netas de dinero desde el exterior (+245.000 millones de yenes) y ventas netas de activos internacionales por inversores japoneses (-66.000 millones de yenes).

· Los activos iberoamericanos con ligeras subidas. Sólo la bolsa de Brasil cerró a la baja, con un recorte del 1.09 %. En Argentina el Banco Mundial reconoció que ha paralizado la concesión de nuevos créditos al país hasta que no finalice de forma positiva la actual tensión con el FMI. Mientras, el Ministro de economía lavagna descartó que haya un aplazamiento en la negociación de la deuda externa.

· El precio del petróleo sube hasta los 31.3 dólares el barril. Ayer la cifra de inventarios de petróleo de EEUU mostró un nuevo descenso, aunque al mismo tiempo con una recuperación de los inventarios de productos destilados. Al mismo tiempo, el Presidente de la OPEP consideró razonable un nivel de precios de 28 dólar barril. El precio del oro en niveles de 418 dólar onza.

· ¿FACTORES A CONSIDERAR ESTE JUEVES?

Las reuniones del BCE y BOE centrarán la atención del mercado en Europa. No esperamos cambios de tipos, aunque será interesante conocer la opinión de Trichet sobre el euro.

Otros datos económicos en la zona euro será los precios industriales de noviembre y la tasa de desempleo, este último para todo el área y para Alemania. En EEUU conoceremos las peticiones semanales de desempleo, crédito al consumo e inventarios empresariales