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La argumentación que utilizan buena parte de los analistas es que las bolsas en los niveles actuales ya han valorado totalmente esta mejora tanto en los datos económicos como en los beneficios empresariales.

Yo puedo coincidir en que las bolsas están caras comparadas con el pasado, aunque lo cierto es que lo que cuenta ahora son las expectativas. En definitiva, la posibilidad de que nos encontremos con nuevas novedades que puedan afianzar el optimismo de los inversores.

La pregunta es clara: en la situación actual, ¿es mayor la probabilidad de sorpresas positivas o negativas en los próximos meses? Para nosotros no hay duda sobre el mayor ?riesgo? ahora de sorpresas positivas. De la misma forma, también de que las bolsas acumulen nuevas subidas.

¿UN MERCADO ESPECULATIVO?

?Estamos ante un mercado especulativo, como muestra la continuidad en la subida de los sectores de tecnología?.  Esta afirmación común ahora entre los analistas no tiene por qué ser negativa. De hecho, comprar bolsa es especular sobre los futuros crecimientos de la compañía en cuestión.

Es cierto que en ocasiones, y en el pasado reciente hemos tenido buena prueba de ello, las inversiones en bolsa han sido de escasa duración. El trading puede llevar a excesos en la valoración de las compañías en cuestión, pero esto no está ocurriendo en estos momentos. Y es que los inversores aún no se sienten del todo cómodos con la renta variable, pero tampoco con la renta fija.

Existen importantes pros y contras a la hora de invertir en un determinado mercado, lo que al final limita los movimientos. Por esto nosotros mantenemos nuestra recomendación de movimiento en rangos para los próximos meses. Aún no estaríamos cerca del máximo en el rango de las bolsas, pero en el tope de los niveles de rentabilidad a medio y largo plazo.

DEUDA, DIVISAS Y PETRÓLEO

Porque las bolsas no acaban de subir, pero es que la deuda tampoco recupera el terreno perdido en las últimas semanas. Con el diferencial treasury-bund en niveles de 11 puntos básicos lo que sí hemos visto es un nuevo aumento de la pendiente de la curva de tipos, hasta 1,57 puntos el 2-10 swap en euros.

¿Qué ha pasado tras la visita de Bush a Asia? Nada. Y esto es una novedad, ya que muchos inversores esperaban una nueva etapa de inestabilidad como la sufrida tras la publicación del comunicado del G7 a finales de septiembre.

Por el contrario, ahora vemos como el dólar recupera terreno frente al yen, pero se mantiene estable frente al euro. Esto último es lo más llamativo: todo parece ir a favor de que el euro pierda terreno, desde la mejora relativa de los datos económicos en EEUU hasta la relativa calma en los mercados. Todo lo contrario a lo que nos muestra el mercado, con el euro fuerte, en niveles de 1,16 dólares. Pero es una cuestión de tiempo que reduzca posiciones.

El precio del petróleo en niveles de 29,4 $ barril. Fuentes de la OPEP descartan su responsabilidad en la actual tensión en los precios del petróleo, considerando que los precios actuales no son tanto un problema de escasez de oferta como un resultado de la elevada especulación que domina a este mercado. Con todo, un asesor de la presidencia ha anticipado la posibilidad de aumentar la producción en diciembre si los precios no se vuelven a caer por debajo de los 28 $ barril. El precio del oro estable en niveles de 378 $ onza

Estrategia: Niveles objetivo para el Dow <.DJI> en 10.000, con soporte en 9.700.  Cortos en el euro por encima de 1,18, hasta niveles de 1,1570. Neutrales dentro del rango.