1.79%¿A qué se deben las ventas y la cautela de los inversores?
Y el próximo martes será el final de este periodo. Otros observan con atención como los mercados se han vuelto más inestables en los últimos días, básicamente por la incertidumbre generada en los mercados de divisas (pero que puede acentuarse con el reciente acuerdo de la OPEP para recortar su producción de crudo).
Con todo, la realidad es que las volatilidades implícitas apenas han reflejado esta mayor inestabilidad. Esto reafirma nuestra posición de valorar las caídas actuales de las bolsas como un movimiento de corrección que deberían dejar paso a nuevos máximos antes de final de año.
BUENAS PERSPECTIVAS PARA LOS RESULTADOS DE EMPRESA
¿Cuál puede ser el detonante de estas subidas? Quizá los resultados empresariales del tercer trimestre, con una elevada posibilidad de que los datos finales resulten mejor de lo previsto -y ya se anticipa un aumento anual del 15 %-.
También la confirmación de que la economía norteamericana ha crecido con fuerza durante el tercer trimestre, probablemente manteniéndolo en los últimos meses del año. Incluso con la premisa de una mayor estabilidad en el futuro de los mercados de cambio y deuda.
En el primer caso, llevando a un movimiento en rangos con los niveles actuales como máximos en el caso del euro y del yen.
En el caso de la deuda, ante la confirmación de que la evolución de los precios seguirá siendo a la baja en los próximos meses, lo que ofrecerá más margen de maniobra a los bancos centrales para mantener sus tipos oficiales estables.
DEUDA, PETRÓLEO, ORO...
Siguiendo con la deuda, hace unos días aludíamos a las elevadas peticiones en la subasta de dos años treasury. Sin embargo, ayer la Fed reportó un nivel de títulos en custodia cerca de 1 billón por debajo del último informe publicado.
Normalmente estos activos corresponden a otros bancos centrales, especialmente asiáticos, y representan un buen indicador de la evolución de las reservas en dólares.
El precio del petróleo en niveles de 27 dólares el barril. El precio del oro en niveles de 385 dólares, aunque sin descartar subidas adicionales hasta los 400 dólares por onza en caso de mayor inestabilidad. No esperamos que se consoliden -300-350 dólares en los próximos meses-.
¿Y RESPECTO A LOS DATOS DE HOY Y AYER
Los precios industriales en Francia se han reducido de forma mínima en agosto, desde el 0.6% de julio.
Los precios de importación bajan un 1.7 % en Alemania en agosto.
En Estados Unidos la revisión del PIB del segundo trimestre al alza, aunque explicado básicamente por inventarios, consumo público y construcción. Se revisa a la baja el crecimiento de la demanda de bienes de equipo
En cuanto a los datos publicados ayer, sin cambios en los precios industriales en España en agosto. Tanto el IFO de septiembre en Alemania como la M3 de agosto en toda la zona euro, en línea con lo esperado.
En Estados Unidos los datos han resultado mejor de lo esperado en el caso del desempleo semanal y venta de viviendas, frente al (en principio) inesperado descenso de los pedidos duraderos de agosto.
¿QUÉ ESTRATEGIA DEBEMOS SEGUIR?
Sin cambios en la posición neutral en las bolsas -9.300 y 6.800 para Dow <.DJI> e Ibex <.IBEX>-, y largos/neutrales en deuda, nos decantaríamos más por estrategias de aumento de la pendiente de la curva de tipos. Neutrales también en el euro -con techo en 1.15 dólares-.
