1.79%¿Hasta cuándo va a seguir brillando el billete verde?
Mayores síntomas de crecimiento en EEUU...
En los últimos tres meses los indicadores macroeconómicos, en su mayoría positivos, dados a conocer han originado un aumento del optimismo de analistas e inversores sobre el futuro de la economía estadounidense.
Este optimismo sobre la economía de EEUU ha contrastado con la zozobra económica por la que atraviesa la Unión Europea. El precio de las acciones ha subido en el mercado bursátil de Nueva York durante la primavera y principios de verano pasados.
La subida de los principales índices bursátiles de Wall Street ha tenido un efecto positivo sobre la cotización del dólar. Muchos inversores extranjeros tuvieron que comprar dólares para adquirir acciones en las bolsas estadounidenses.
?Un aumento generalizado en los mercados mundiales de renta variable tiende a ser positivo para el dólar porque el mercado estadounidense tiene una alta ponderación sobre el total de las bolsas mundiales?, señaló recientemente Tony Norfield, analista de ABN Amro, al periódico británico Financial Times.
SUBIDAS EN LOS TIPOS DE INTERÉS...
La mayor confianza que los inversores tienen en la recuperación de la economía estadounidense, y por tanto en una subida a medio plazo de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, se ha traducido en un aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EEUU, que ahora pagan tasas más altas que sus pares europeos. Este mayor atractivo de la renta fija estadounidense, obviamente denominada en dólares, también impulsado al alza la cotización del billete verde.
Falta de credibilidad de las instituciones fiscales de la UE
El nuevo impulso que ha recobrado el dólar frente al euro, también está relacionado con problemas institucionales de política fiscal que están aflorando en la Unión Europea.
El Pacto de Estabilidad, adoptado en 1997, mantiene que ningún Estado que forma parte de la Unión Monetaria tenga déficit públicos superiores al 3% de su PIB (incluso en épocas de debilidad en la coyuntura económica).
Precisamente Alemania, el país que a finales de los noventa más favoreció la introducción del Pacto de Estabilidad está infringiendo ahora normas elementales de este acuerdo.
El Gobierno alemán reconoció recientemente que su déficit público será del 3,8% del PIB en el presente año. Con este registro, Alemania viola por segundo año consecutivo el umbral del 3%.
Francia no le va a la zaga. La semana pasado algunos informes, aunque aún no han sido confirmados por las autoridades francesas, situaban el déficit público en un 4% del PIB para el 2004. En otras palabras, el Pacto de Estabilidad tiene cada vez más visos de ser un simple ?papel mojado?.
Es bien sabido que la estabilidad y la fortaleza de una moneda dependen de la credibilidad de la política fiscal de los Estados que la emiten. La nebulosa que rodea el cumplimiento, o muy probable incumplimiento, del Pacto de Estabilidad no le hace ningún bien a la cotización del euro.
A MEDIO PLAZO
A medio plazo, los factores macroeconómicos seguirán siendo fundamentales para la cotización del dólar. EEUU sigue teniendo que lidiar con el desequilibrio externo de su economía.
Su déficit de balanza comercial recientemente superó el nivel récord del 5% del PIB. Asimismo, el endeudamiento público, impulsado por la financiación del gasto militar, está aumentando mucho.
El endeudamiento del sector privado, en especial de los consumidores, también es muy elevado.Estos indicadores fundamentales hacen presagiar que a medio y largo plazo el dólar continuará en su tendencia bajista de las últimas tres décadas.
La apreciación de los últimos meses debe de ser enmarcarada en un largo periodo bajista para el dólar, siempre y cuando en la Unión Europea no aumente de manera significativa la falta de credibilidad de su política fiscal y monetaria.
