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  El BCE mantiene sin cambios los tipos de interés en la eurozona

En la rueda de prensa posterior a la reunión del consejo de gobierno del BCE, Duisenberg añadió que esta volatilidad puede pesar sobre la confianza del consumidor.

Además, diversos desequilibrios macroeconómicos acumulados incrementan la inseguridad sobre la fortaleza del crecimiento de las principales economías del mundo, por lo que permanecen los riesgos a la baja para las perspectivas de crecimiento en el área euro.

El banquero holandés consideró que la reciente apreciación del euro, así como el crecimiento económico moderado previsto para el área euro deberían reducir las presiones inflacionistas en la zona.

Duisenberg añadió que "la reciente revalorización del tipo de cambio del euro no debería afectar fundamentalmente al escenario principal para el crecimiento económico".

El BCE prevé una reducción de la tasa de inflación y una estabilización posterior en niveles por debajo del 2% a lo largo de este año.

Entre las condiciones principales que Duisenberg mencionó para lograr esta estabilidad de precios a medio plazo se encuentra la moderación salarial.

El banco europeo apoya, además, una comunicación reciente de la Comisión Europea sobre la aplicación de las líneas básicas de la política económica y destaca la necesidad de aplicar reformas laborales para mejorar la competitividad en los mercados.

LA OPINIÓN DE JOSÉ LUIS MARTÍNEZ, ANALISTA DE CITIBANK

Posteriormente al anuncio de la decisión, hemos podido escuchar los argumentos del BCE en la comparecencia de su presidente. Ciertamente, han sido argumentos "interesantes".

Duisenberg reconoce que existen en la actualidad muchas incertidumbres que amenazan el crecimiento. Aunque en parte ya se tuvieron en cuenta en la decisión de recortar los tipos oficiales el 5 de diciembre en 50 puntos básicos.

Con todo, considera que los tipos de interés "bajos" actuales (importante recalcar el hecho de que sea una política acomodaticia) son suficientes para que la economía continúe su recuperación en los próximos meses.

Mantiene la previsión de un crecimiento económico a nivel potencial para final de año.Un ejemplo de la incertidumbre es la evolución de la M3. Mantiene un crecimiento por encima de objetivo, aunque está amplia liquidez no supone una amenaza para la estabilidad de los precios.

Por contra, este último objetivo puede quedar condicionado al comportamiento de los precios del petróleo y los salarios. Con respecto al primer factor, lo considera también un condicionante de la propia recuperación económica. Con respecto a los salarios, vuelve a reiterar que los últimos indicios aún no son definitivos sobre su moderación futura.

A pesar de todo lo anterior, mantiene la previsión de que la inflación puede seguir a la baja durante este año. Como factores positivos para su control a corto plazo está el efecto base de la puesta en circulación del euro en enero del 2002 y la apreciación del euro.

¿Es arriesgada la subida del euro? por de pronto no puede confirmar si el movimiento es consistente o por el contrario se debe a la incertidumbre que castiga al dólar. Pero para él está claro que el euro en los niveles actuales no supone una fuerte penalización a la competitividad de la economía europea. Y nos recuerda que la cotización actual es inferior a la del inicio de la eurozona.

La disciplina fiscal es importante. También el hecho de que la economía europea tenga carencia de reformas estructurales. Esto último puede suponer una menor desconfianza en la recuperación económica en situaciones de elevada incertidumbre como la actual.

¿Por qué no bajar los tipos oficiales hoy? de entrada reconoce que el BCE ha estado en contacto con el BOE, aunque el recorte de tipos de aquel no tiene por qué condicionar su decisión.

Son niveles diferentes de tipos oficiales (más bajos los del BCE ) y situaciones también diferentes. Por otro lado, Duisenberg reconoce que el BCE ha elaborado diferentes escenarios alternativos para los próximos meses.

También que el principal impedimento para recortar los tipos ahora es la propia incertidumbre geopolítica y los precios del petróleo. Pero que un futuro recorte de tipos no tendría por qué estar condicionado a una menor incertidumbre (este último razonamiento es curioso, casi opuesto al del BOE). Por último, reconoce que se ha producido una fuerte cohesión dentro del BCE en la decisión de hoy.

¿Nuestra opinión? seguimos viendo más argumentos para un próximo recorte de tipos que a su mantenimiento. Esto no quita para que entendamos la decisión de hoy. Pero un contexto actual de incertidumbre y subida del euro, ambos una amenaza para la recuperación, son condiciones necesarias para un próximo descenso de los tipos oficiales.

La condición suficiente vendría de la moderación que esperamos para los precios a corto plazo. En definitiva, esperamos que el recorte de 50 puntos básicos pueda ser tan pronto como en marzo/abril.