1.79%Vallehermoso se resiente de la posible fusión con Sacyr
El consejo de administración de la inmobiliaria y el de su accionista mayoritario, el grupo constructor no cotizado Sacyr, decidirán el miércoles sobre una posible fusión de ambas compañías con una relación de canje de entre 1,255 y 1,276 acciones de Sacyr por cada título de Vallehermoso "Aunque nos mantenemos a la espera de la confirmación del consejo del próximo día 29, teniendo en cuenta las primeras valoraciones inducidas, creemos que la ecuación de canje podría ser insuficiente, por lo que nos mantendríamos fuera del valor en el estricto corto plazo", dijo Safei en su informe diario. Las acciones de Vallehermoso, la mayor inmobiliaria del país, cotizaban esta mañana con baja del 7,22% a 8,35 euros. Para atender al hipotético canje, Vallehermoso tiene previsto realizar una ampliación de capital de entre 91 y 94 millones de acciones. Teniendo en cuenta el precio de 8,5 euros marcado esta mañana, la nueva compañía tendría una capitalización bursátil de poco más 2.000 mlns de euros. La nueva compañía concentraría ventas conjuntas de más de 2.000 millones de euros y un beneficio neto en torno a los 400 millones de euros en 2002. De acuerdo con las hipótesis de canje manejadas, los actuales accionistas de Sacyr controlarían poco más del 50% de la nueva sociedad. Para los accionistas de Vallehermoso la operación supondrá una reducción de su exposición al cíclico pero actualmente boyante negocio inmobiliario a cambio de la entrada en actividades de construcción y servicios. "De cara a un medio largo plazo, y pensando en la compañía resultante, no seríamos particularmente positivos ya que la nueva sociedad estaría básicamente presente en sectores con escaso recorrido (pico de ciclo)", dijeron los analistas de Safei. Los analistas de Renta 4 consideran positivo el aumento de tamaño y diversificación, pero recomiendan mantenerse al margen del valor y también recuerdan que las conversaciones de fusión disminuyen la probabilidad de una operación hostil sobre Vallehermoso, algo que supuestamente había impulsado el precio de la acción en jornadas recientes. Un factor adicional de presión sobre el valor podría ser la previsible salida de papel de accionistas de Sacyr después de la fusión. En este sentido, Renta 4 recuerda que en torno al 25% del capital de Sacyr -que equivaldrían al 13,2% de la sociedad fusionada- está en manos de trabajadores del grupo constructor que, hasta ahora, no podían hacer líquida su posición. "La principal incertidumbre que se plantearía sería la posibilidad de que algunos accionistas pudieran deshacer su posición, con la consecuente presión vendedora en mercado", dijo Renta 4.
