Finanzas.com

"Hoy Telefónica cerró en 12,50 euros, nivel que no alcanzó en toda la sesión. ¿Cómo es posible?"

La respuesta a este y otros "enigmas" la encontramos en las subastas, que deben su interés a que en ellas pueden originarse variaciones de notable envergadura. Procedemos por tanto a explicar su funcionamiento en la bolsa española.

CONCEPTO: ¿DE QUÉ ESTAMOS HABLANDO?  

La subasta consiste en un espacio de tiempo (generalmente unos minutos) durante el cual es posible introducir, modificar o cancelar órdenes, pero en el que no tiene lugar cruce de operación alguno (no hay compra, ni tampoco venta).

Es al término de la subasta cuando se ejecutan determinadas órdenes, según describimos más adelante, mientras que el precio que aparece durante ese intervalo es, teóricamente, el correspondiente al que aparecería en sesión abierta en ese preciso instante.

DISTINTAS SUBASTAS  

Distinguimos, en general, la subasta de apertura y la subasta de cierre.

La subasta de apertura comienza a las 8:30 y se prolonga hasta una vez pasados 30 segundos de las 9:00 de la mañana. La subasta de cierre es más breve; comienza a las 17:30 y termina pasados 30 segundos de las 17:35.

No obstante, según la teoría, su duración puede variar en casos excepcionales, pudiendo afectar este cambio a todas las cotizaciones, a algunas de ellas o, incluso, a un único valor.

En la práctica, es frecuente ver la subasta de cierre concluir a eso de la 17:37 horas.

TIPOS DE ÓRDENES EN LA SUBASTA  

Las órdenes pueden ser limitadas, de mercado o por lo mejor, prevaleciendo las dos últimas sobre las primeras.

Las órdenes limitadas se caracterizan porque se establece un precio máximo, cuando se trata de compra de acciones, o un mínimo, para la venta.

Pues bien, las órdenes limitadas cuyo precio supere al de la subasta, serán satisfechas al precio de subasta, hasta que sea posible, teniendo en cuenta el orden en el que fueron introducidas.

Las órdenes de mercado, "a lo que marque le precio final'", se ejecutarán precisamente al precio que resulte de la subasta; las órdenes por lo mejor, "a la mejor posición en que haya contrapartida", también se ejecutarán a lo determinado al final de la subasta; vemos así cómo, en las subastas, ambos tipos de órdenes son idénticas.

Para finalizar este apartado, es interesante apuntar que las órdenes pueden ocultar su volumen parcialmente. En dicho caso la preferencia de tiempo es sólo para la parte exhibida, si bien prevalece la órden (en su totalidad) sobre otras con un precio más desfavorable al canje (es la denominada prioridad de precio).

¿CÓMO SE FIJA EL PRECIO DE CIERRE?  

Para la fijación del precio en la subasta (que será tenido como precio de cierre de la sesión) se siguen una serie de reglas cumulativas, a aplicar siempre que en esa "negociación" se alcance, en general, un mínimo de 500 títulos.

(Nota: De no llegarse a esas 500 unidades de contratación, se tomaría como precio de cierre el más cercano al precio medio ponderado de la sesión).

• El precio será aquel que permita negociar un mayor número de acciones.
• Si resulta que hay más de un precio a los que se podría negociar un mismo número de títulos, el criterio será escoger el precio que produzca un menor desequilibrio entre oferentes y demandantes.
• El tercer criterio es acudir al lado que tenga un mayor volumen.
• Si todavía no puede establecerce el precio de la subasta, se fijará aquel más cercano al último negociado (si se trata de la subasta de apertura, el de referencia, que en general es el del último cierre).

En todo caso, y para la tranquilidad del público inversor, hemos de apuntar que la subasta es un procedimiento - generalizado entre las principales bolsas mundiales -, que dota de una mayor eficiencia al precio fijado, por sopesar mejor la presión compradora y vendedora del mercado. En España se aplica desde junio de 2000.