El euro ha remontado de 1,20 a 1,30 en apenas dos meses. El inicio de este ascenso fulgurante coincide con las declaraciones del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, en defensa de la moneda única. Y tuvo continuidad con el anuncio de la nueva ronda de estímulo monetario de la Reserva Federal. El euro se acercó a 1,32 dólares, pero el jueves se replegó. Los malos datos económicos fueron la excusa para vender euros. Soledad Pellón, de IG Markets, añade que ha observado que en cuanto la moneda única ronda el nivel de 1,30 dólares, los inversores comienzan a adoptar posiciones bajistas en el euro. Por lo tanto, ése es un nivel a vigilar.

Esto no significa que tengamos que pensar en el inicio de una carrera descendente del euro. La propia Pellón cree que la moneda comunitaria puede alcanzar el nivel de 1,32, 1,33 dólares y sitúa su techo en 1,35 de aquí a final de año. Aunque con condiciones. Entre ellas, que España pida el rescate, porque es otro de los factores que la moneda ha descontado con su apreciación en las últimas semanas.

Tomás García-Purriños, de Cortal Consors, cree que el euro puede llegar a 1,35. Ése sería su objetivo a medio plazo basándonos en el análisis técnico. Manuel Domínguez-Blanco, especialista en divisas de Interdin, coincide:explica que ha hecho un suelo firme en 1,2650 dólares y que ello le proyecta hasta niveles de 1,35-1,40. Y va más allá: en caso de que cierre este trimestre por encima de 1,3360 garantiza llegar a  1,45.

Desde el punto de vista fundamental, según García-Purriños, lo que favorece al euro es que por delante quedan más sorpresas positivas en Europa que en EE.UU., aunque sólo sea porque hay demasiada complacencia respecto a la situación del otro lado del Atlántico.

Pero hay visiones diferentes. Por ejemplo, la de Miguel Ángel Rodríguez, de XTB, que considera que el efecto de los nuevos estímulos de la Fed va a ser inferior al que ha tenido en otras ocasiones. Por eso, apuesta por un movimiento lateral en el euro-dólar a corto plazo entre 1,26 y 1,32 unidades. Y con volatilidad y mucha sensibilidad a la publicación de los informes de empleo de Estados Unidos.

¿Qué hacer en Bolsa?

Existe una correlación directa entre el euro y el Eurostoxx 50, como podemos comprobar en el gráfico adjunto:la apreciación del euro va acompañada de avances bursátiles en el Eurostoxx 50. Por esto y por el excesivo optimismo que hay en Estados Unidos, García-Purriños dice que en su casa de análisis han comenzado a recomendar hace un tiempo sobreponderar bolsa europea sobre la estadounidense, aunque con cuidado en la periferia: la rentabilidad potencial es mayor, pero también el riesgo. En un entorno de euro fuerte surge la  pregunta de si las compañías exportadoras de Alemania o Francia, por ejemplo, no pueden verse deterioradas. García-Purriños responde que, en niveles de 1,35 no estaríamos hablando aún de un euro fuerte. Añade que la preocupación podría despertarse por encima de 1,40 y que,  además, el efecto en las cuentas de las compañías no se observa hasta al menos tres trimestres después. Pero puede caber una interpretación diferente. La evolución de las monedas influye en la rentabilidad final de la inversión cuando se apuesta por activos que no cotizan en euros. A este respecto, Soledad Pellón afirma que lo verdaderamente importante no es el nivel de entrada, sino el de salida. Por eso, a su juicio, con un dólar débil, éste puede ser un buen momento para entrar en Bolsa americana.

¿Y en materias primas?

El euro-dólar también tiene una correlación directa con las materias primas. Un dólar débil suele coincidir con subidas del precio de las «commodities». Pero, como señala García-Purriños, las materias primas nunca suben correlacionadas entre ellas. «Por eso, a largo plazo, la rentabilidad de los índices de materias primas tiende a cero», señala. Ahora, este analista apostaría por el petróleo. A su juicio, hay una alta probabilidad de sufrir un shock alcista, por el conflicto en Oriente Próximo y porque es más optimista que el consenso respecto a la situación en China. En segundo lugar, también cree que el oro puede tener recorrido, pero teniendo en cuenta, según advierte, de los niveles tan altos en los que se estaría entrando en estos momentos. Soledad Pellón, en cambio, cree que a la materia prima a la que más potencial le queda es a la plata. Su argumento es que el oro alcanzó sus máximos en los 1.910 dólares por onza con el anterior programa de estímulos de la Fed, es decir, sólo un 8% por encima de los niveles actuales, mientras que la distancia de la plata respecto a sus máximos es de un 40%.

Miguel Ángel Rodríguez añade que, a corto plazo, con una aversión al riesgo renovada, ve caída de las materias primas. Y, por eso, también en divisas ligadas a ellas, como el dólar australiano y el canadiense. También cree que la libra va a continuar bajo presión. En un entorno complicado, la apuesta debería ser, de nuevo, el dólar y el yen. Aunque le cuesta ver al euro por debajo de 1,26.